(AOF / Funds) - "Des trois agents économiques (Entreprise, Etat, Particulier), l'entreprise est le seul à être moins endetté qu'il y a 10 ans, date de la dernière crise" estime Muzinich & Co. "Une croissance faible sans déflation permettra à la majorité de dégager des cash flow suffisants pour payer les coupons et assurer leur refinancement. Dans ce cadre, le rôle de l'analyse crédit sera essentiel. Sauf choc externe, la performance sur les 12 prochains mois devrait se situer entre 6 et 11%" anticipe le gestionnaire.

Beaucoup d'émissions ont été réalisées courant 2006 et début 2007. Ces émissions vont commencer à venir à échéance en 2013/2014 et certains investisseurs s'inquiètent de cette masse. En 2014, le marché du crédit à haut rendement devra refinancer 404 milliards de dollars, ce qui semble très important alors que l'Etat français à lui-seul, sauf erreur, doit refinancer plus de 400 milliards d'euros en 2010, souligne Muzinich & Co.

"Nombre de refinancements seront fait par anticipation par les sociétés qui le peuvent. Des sociétés dont le levier est trop important (surtout des LBO) pour le niveau actuel de croissance pourraient présenter des difficultés à se refinancer" ajoute-t-il.