Gilbert Dupont a relevé son opinion sur Séché Environnement d'Accumuler à Acheter mais réduit son objectif de cours de 61 à 55,4 euros. Si le broker a revu à la baisse ses estimations de résultats 2010, il estime que le cours actuel offre une opportunité pour se positionner sur le groupe. Ce dernier a montré sa capacité de résilience en 2009 dans un contexte particulièrement difficile (ROP maintenu et MOC en progression à 17,3%) et qui début 2010 a renoué avec la croissance (chiffre d'affaires du premier trimestre : + 5,2%) grâce notamment à des gains de parts de marché.
L'impact positif sur les marges de la reprise des volumes, (en particulier dans les Déchets Dangereux), un contexte concurrentiel moins tendu (fermetures de sites pour non conformité dans les Déchets non Dangereux) et le développement des activités rémunératrices de service global dans un contexte de durcissement des réglementations sont des atouts pour permettre une amélioration des marges même si 2010 sera, à cet égard, encore une année de transition, a estimé Gilbert Dupont.
Les ratios du titre devraient se réapprécier au fur et à mesure de la reprise économique et d'une meilleure visibilité sur HIME, holding de contrôle de la Saur détenu à 33% par Séché, ajoute le courtier. La reprise du troisième opérateur français de l'eau a pesé sur les comptes depuis son rachat et réservé de mauvaises surprises au marché (pertes accrues en 2008 et 2009).
Un accroissement de la visibilité sur le dossier passe selon le broker par la prise de contrôle total du groupe par Séché qui détient une OPTION de rachat. Mais ni les conditions bancaires en 2009 ni les performances divergentes des deux entités n'ont à ce jour permis la levée de l'option.