Credit Suisse a relevé son objectif de cours de 75 euros à 96 euros et réitéré son opinion Sous-performance sur Hermès. Le bureau d'études a relevé de 7% ses prévisions de bénéfice par action 2010 en raison de la vigueur des ventes au cours des premiers mois de l'année et les évolutions favorables de l'euro/dollar et de l'euro/yen. L'analyste justifie son opinion négative par la valorisation de l'action. Hermès s'échange 31,8 fois les résultats attendus en 2010 contre 19 fois en moyenne pour le secteur du luxe.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Hermès bénéficie d'une notoriété mondiale et résiste aux effets de mode en raison de son image «classique» et de son caractère intemporel.
La marque Hermès est une des mieux diversifiée dans l'univers des produits de luxe et ce depuis relativement longtemps. Elle est présente dans la maroquinerie-sellerie (49% du CA), dans les vêtements-accessoires (20% du CA), la soie (12% du CA), mais aussi dans les parfums (5% du CA) et les montres (5% du CA).
- Depuis son introduction en Bourse en 1993, le groupe affiche une hausse régulière de son activité et de ses profits. Cette bonne santé économique et financière lui garantit une indépendance à laquelle les familles, qui contrôlent 73 % du capital, sont très attachées.
-Le positionnement sur les produits très haut de gamme d'Hermès lui donne un pouvoir de négociation élevé et lui permet d'augmenter les prix chaque année, ce qui en fait une valeur défensive du luxe.
- Le groupe poursuit son développement avec un programme soutenu d'investissements que sa trésorerie nette lui permet aisément de financer. Hermès prévoit l'ouverture ou la rénovation d'une dizaine de magasins en Asie et aux Etats-Unis.
Les points faibles de la valeur
- Les frais fixes du groupe sont importants.
-L'exposition du groupe est limitée auprès des marchés émergents (25% du chiffre d'affaires) et forte auprès du Japon (22% du chiffre d'affaires), un marché mature qui a tendance à reculer et qui plus est en proie aux difficultés économiques.
- Même si les analystes estiment justifié que la valeur se paie avec une prime par rapport à ses pairs au regard de la qualité de la marque et de la dimension spéculative du dossier, les niveaux actuels sont jugés trop élevés.
Comment suivre la valeur
- D'une manière générale, la croissance des acteurs du secteur du luxe est fortement corrélée à celle du PIB.
- Hermès est fortement dépendant de l'état de santé des économies américaine et japonaise. Les ventes du groupe sont également sensibles aux flux touristiques et donc au trafic aérien.
-Hermès est sensible à l'évolution du dollar et du yen.
- La prime spéculative pourrait s'affaiblir, la direction déclarant de façon récurrente qu'Hermès n'est pas à vendre.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Luxe et cosmétiques
Même si l'Europe de l'Ouest demeure le premier marché mondial des cosmétiques, il se tasse, de même que le Japon et l'Amérique du Nord. Cette évolution se réalise au profit de l'Asie (hors Japon), de l'Amérique latine et de l'Europe de l'Est. Le Brésil, la Chine et la Russie font déjà partie des dix plus gros consommateurs mondiaux de produits de beauté. L'industrie du luxe comprend la haute couture, la maroquinerie, la joaillerie, l'horlogerie. Quant à celle des cosmétiques, elle inclut les produits de beauté et la parfumerie. Ce marché est très sensible aux variations monétaires (du fait de coûts en euros et d'un chiffre d'affaires en grande partie dans d'autres devises) et aux effets de mode.