HSBC a relevé son objectif de cours sur Trigano de 7 à 15 euros tout en maintenant sa recommandation à Sous-pondérer. Le broker salue la performance opérationnelle du premier semestre, qui ressort presque à l'équilibre après une perte de 18 millions d'euros l'année précédente. A moyen terme, Trigano reste positif sur sa capacité à revenir à ses marges historiques, proches de 10%, ajoute-t-il. Il déplore toutefois qu'aucun objectif n'ait été communiqué pour 2010. HSBC estime par ailleurs que le rétablissement des marges est déjà inclus dans le cours.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Le segment des véhicules de camping, s'adressant plus particulièrement aux seniors, recèle un potentiel important compte tenu de la croissance de cette population.
- Les produits Trigano présentant un bon rapport qualité-prix sont en mesure de gagner des parts de marché face à une concurrence souvent fragilisée (Hymer, Rapido).
- Sur le marché des résidences mobiles de loisirs (RML) largement dominé par le leader Bénéteau (O'Hara + IRM), Trigano fait office de challenger pour des clients souhaitant diversifier leurs fournisseurs.
- Le succès de la politique de désendettement permet au groupe de retrouver une structure financière saine
- Le plan de réduction des coûts en cours aura un effet de levier significatif sur la rentabilité dès 2010
Les points faibles de la valeur
- Trigano doit faire face à une forte saisonnalité de ses activités, avec des mois d'hiver généralement creux.
- L'activité d'équipements de jardin, qui subit la concurrence chinoise, n'est plus considérée comme stratégique.
- Le marché reste prudent sur le plan de redressement des marges.
Comment suivre la valeur
- Trigano est actuellement une valeur dite de « retournement » du fait du plan de réduction d'économie en cours.
- Le groupe est dépendant des conditions climatiques qui influent sur les ventes de ses divisions équipement de jardin et matériel de camping.
- Trigano est également lié à l'indice de confiance des ménages : les activités de loisirs ne constituant pas un poste de dépenses prioritaire, elles sont pénalisées lorsque les consommateurs s'inquiètent de l'avenir.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Hotellerie et loisirs
Démarrée au second semestre de l'an passé, la reprise devrait se confirmer cette année, selon l'OMT. Cet organisme table sur une croissance de 3% à 4% et prévoit que le tourisme en Asie bénéficiera du plus fort rebond. La croissance en Europe sera, elle, plus modérée tandis que le continent africain tirera partie de la Coupe du monde de football en Afrique du Sud. La croissance mondiale du nombre de touristes pourrait même être revue à la hausse, compte tenu de l'augmentation de 2% enregistrée lors du dernier trimestre 2009. Ce regain d'optimisme résulte de la conjugaison d'un ensemble de facteurs positifs, notamment le retour de la confiance des entreprises et des consommateurs, des taux d'intérêt et d'inflation qui demeurent à de bas niveaux, et de nombreux événements internationaux dont les Jeux olympiques d'hiver de Vancouver et l'exposition universelle de Shanghai. Les éléments d'incertitude, expliquant que le secteur ne devrait pas beaucoup recruter cette année, ne sont néanmoins pas à négliger. La reprise économique mondiale reste fragile et les menaces terroristes demeurent.