Exane BNP Paribas a relevé son objectif de cours sur Icade de 76,80 à 84,50 euros avec une opinion réitérée à Surperformance, selon une source de marché.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- La nouvelle stratégie est de transformer le groupe en une foncière spécialisée dans les activités tertiaires (bureaux, centres commerciaux...) à la rentabilité plus importante que les logements.
- La cession du pôle « logement » rapproche Icade d'un profil « pure player » du tertiare, secteur le mieux valorisé.
- L'acquisition début 2010 de Compagnie La Lucette, dont le patrimoine est composé de bureaux en région Parisienne, zone où les rendement sont plus élevés, s'inscrit dans cette stratégie. Certains analystes estiment que cette opération apportera 4 euros de valeur par action.
- Les cessions réalisées en 2009 de deux filiales de services immobiliers et d'une partie du portefeuille de logements ont eu un impact très positif sur les comptes.
- La valeur offre un rendement généreux, proche de 10%.
Les points faibles de la valeur
- Depuis son introduction en Bourse, en avril 2006, Icade n'en finit pas de chercher un modèle économique. D'abord positionnée comme un acteur global de l'immobilier, la société a ensuite décidé d'accentuer son profil de foncière pour aujourd'hui renforcer le pôle tertiaire.
- La réorientation stratégique actuelle représente un risque. D'autant qu'elle est réalisée dans un ENVIRONNEMENT économique difficile.
Comment suivre la valeur
- Icade est une valeur défensive et de rendement.
- La valeur du patrimoine d'une foncière est un des chiffres clés. Il s'élevait au 31 décembre 2009 à 5,8 milliards d'euros pour Icade.
- La location de bureaux est sensible à l'évolution de la conjoncture et du climat des affaires. Les loyers issus des centres commerciaux, plus défensifs, dépendent du niveau de consommation des ménages.
- Dans un contexte économique difficile, les foncières sont prises entre deux tendances contradictoires : d'un côté, le risque de nouvelle baisse des loyers, de l'autre, un différentiel historiquement haut entre le coût de l'argent et les rendements promis par le secteur.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Immobilier
Les promoteurs ne sont pas très optimistes pour 2010. A l'image de Nexity, ils s'attendent généralement à des ventes de logements neufs en dessous du seuil des 100.000. Le secteur devrait, en effet, pâtir de l'allégement du dispositif Scellier et de l'arrêt, en juin, du dispositif de doublement du prêt à taux zéro pour l'achat d'un logement neuf. Les perspectives ne sont pas meilleures pour les logements anciens : certains analystes parient sur un recul de 4% du prix moyen des logements anciens en France cette année. Alors qu'Icade s'apprête à lancer une OPA sur la Compagnie la Lucette, le secteur devrait entrer dans une phase de consolidation à la faveur de la mauvaise santé financière des foncières espagnoles au capital de certaines entreprises. Ainsi Colonial, majoritaire chez Foncière Lyonnaise, a été repris par les banques qui devraient céder cet actif. Les actionnaires espagnols de Gecina devraient également se désengager de la société. La Foncière des Régions pourrait mener une offensive sur Gecina.