Selon une source de marché, Exane BNP Paribas a relevé son objectif de cours sur Vicat de 63 à 75 euros tout en réitérant son opinion Surperformance.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Vicat est un cimentier totalement intégré : 45% de son chiffre d'affaires est réalisé dans le ciment et 40% dans le béton prêt à l'emploi, avec des réserves géologiques correspondant à cent ans de production.
- Le groupe a su privilégier l'investissement local en vue d'obtenir des parts de marché dominantes et donc un fort pouvoir sur les prix, plutôt que l'acquisition de groupes entiers trop chers.
- Sa rentabilité sur capitaux investis et fonds propres est parmi les meilleures du secteur. Son niveau d'endettement reste très modéré.
- Le groupe a axé sa stratégie de développement sur les pays émergents en forte croissance. Il construit directement des usines dans ces zones.
- Le groupe bénéficie d'un actionnariat familial très fort. La septième génération de la famille Vicat est au commande. Mais le flottant a récemment été sensiblement élargi, de 5% à 30%.
Les points faibles de la valeur
- La hausse du prix de l'énergie, ainsi que celle des prix du transport, pèsent sur la rentabilité du groupe.
- L'implantation du groupe au Kazakhstan (9% du chiffre d'affaires) et en Afrique-Moyen Orient (14% du chiffre d'affaires) l'expose à des risques géopolitiques.
Comment suivre la valeur
- Les groupes de matériaux sont dépendants de l'activité de la construction, fortement cyclique. Ils sont soumis à l'évolution du nombre des permis de construire et des mises en chantiers, eux-mêmes influencés par la conjoncture économique, le niveau des taux d'intérêts (coût du crédit) ou encore le climat.
- Le groupe s'est engagé dans une politique d'accroissement de ses capacités de production, de 50% d'ici 2010, pour faire face à la demande dans les pays émergents. L'Inde et l'Asie sont prioritaires.
- La valeur offre un faible rendement et ne présente pas de caractère spéculatif, son capital étant verrouillé.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - Matériaux
Les acteurs qui résistent le mieux sont ceux qui sont internationalisés et tournés vers les pays émergents. Car si les Etats-Unis et l'Europe traversent des difficultés, le marché mondial du ciment croît depuis 1991 à un rythme moyen de 5% par an. Ce marché de 2,9 milliards de tonnes annuelles est majoritairement produit et consommé dans les pays émergents.