Gilbert Dupont a réitéré sa recommandation Acheter et son objectif de cours de 16,3 euros sur Club Méditerranée. Le groupe a annoncé dans un communiqué un projet de construction d'un village de vacances «nouvelle génération» à Valmorel (Savoie).
Ce projet est élaboré en association avec la Caisse des Dépôts et la Sofival, société d'exploitation des domaines skiables d'Avoriaz, de Valmorel et de la Rosière et 3ème actionnaire de la Compagnie des Alpes.
Il représente un investissement total de 86,5 millions d'euros financé à 70% par un pool bancaire et à 30% par la société par actions simplifiées Valmorel Boix de la Croix, détenue à 49,9% par la CDD, 11,9% par Sofival et 38,2% par le Club Méditerranée. L'engagement financier de ce dernier s'élève donc à moins de 10 millions d'euros.
Selon Gilbert Dupont, ce projet constitue une bonne nouvelle, qui le conforte dans son opinion positive.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- La notoriété de la marque est extrêmement forte et les actifs sont de qualité.
- Dans un environnement touristique difficile, le groupe a pris les mesures qui s'imposent pour redresser sa rentabilité : fermeture de villages non rentables, baisse de son exposition aux zones difficiles et réductions d'effectifs.
- Le repositionnement sur le marché haut de gamme (trois et quatre tridents), plus rentable, est porteur. Ce chantier de la montée en gamme étant achevé, le groupe n'a plus d'investissements lourds à financer.
Les points faibles de la valeur
- Club Méditerranée est pénalisé par sa taille modeste, comparée à celle de ses concurrents.
- Le secteur du tourisme souffre toujours de l'attentisme des consommateurs.
- L'intérêt spéculatif a diminué depuis l'augmentation de capital de juin 2009. Le Club Méditerranée bénéficie du soutien d'un bloc d'actionnaires de long terme emmené par la Caisse de dépôt et de gestion du Maroc et le Crédit Agricole. Bernard Tapie a cédé mi-décembre 2009 les quelque 1% du capital qu'il détenait depuis mai 2009
Comment suivre la valeur
- Spécialiste des loisirs, l'évolution du titre Club Méditerranée est sensible au moral des ménages, et au tourisme international. L'évolution du niveau des réservations et les réservations de dernière minute sont à suivre.
- Le marché se focalise principalement sur l'évolution de la rentabilité des villages, élément clé pour juger de la pertinence du nouveau modèle du Club.
- Club Med mise sur la Chine, pays à très fort potentiel dans le haut de gamme, comme relais de croissance. Le groupe ouvrira un village de ski dans ce pays en 2010.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Hotellerie et loisirs
Démarrée au second semestre de l'an passé, la reprise devrait se confirmer cette année, selon l'OMT. Cet organisme table sur une croissance de 3% à 4% et prévoit que le tourisme en Asie bénéficiera du plus fort rebond. La croissance en Europe sera, elle, plus modérée tandis que le continent africain tirera partie de la Coupe du monde de football en Afrique du Sud. La croissance mondiale du nombre de touristes pourrait même être revue à la hausse, compte tenu de l'augmentation de 2% enregistrée lors du dernier trimestre 2009. Ce regain d'optimisme résulte de la conjugaison d'un ensemble de facteurs positifs, notamment le retour de la confiance des entreprises et des consommateurs, des taux d'intérêt et d'inflation qui demeurent à de bas niveaux, et de nombreux événements internationaux dont les Jeux olympiques d'hiver de Vancouver et l'exposition universelle de Shanghai. Les éléments d'incertitude, expliquant que le secteur ne devrait pas beaucoup recruter cette année, ne sont néanmoins pas à négliger. La reprise économique mondiale reste fragile et les menaces terroristes demeurent.
