HSBC a relevé sa recommandation sur Euler Hermès à Surpondérer contre Sous-pondérer auparavant. L'objectif de cours a par ailleurs été porté de 55,1 à 67,5 euros. Le broker a revu sa position sur la valeur après son séminaire sur les midcaps françaises la semaine dernière. Il estime par ailleurs que les actions de de-risking et de re-pricing qui ont été prises ces deux dernières années vont continuer à avoir de l'impact en 2010.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Depuis l'entrée d'HSBC sur le marché du crédit à la consommation, les activités du groupe sont bien réparties entre services aux entreprises et aux particuliers.
- La charge des créances douteuses était au troisième trimestre 2009 à son plus bas niveau depuis un an.
- HSBC est mieux positionnée que ses concurrentes européennes sur les marchés émergents à fort potentiel de croissance (Mexique, Brésil, Chine et Inde).
- La forte implantation d'HSBC en Asie la met plus à l'abri des difficultés du secteur financier occidental que ses concurrents.
Les points faibles de la valeur
- Bien que les marchés émergents, en particulier en Asie, continuent de soutenir la banque britannique, la crise du "subprime" a sensiblement détérioré les performances du groupe.
- La quasi-faillite de Dubaî est une mauvaise nouvelle. HSBC est l'établissement étranger le plus exposé dans les Emirats arabes unis, à hauteur de 11,3 milliards d'euros de prêts à fin 2008
- La baisse du dollar, dans lequel sont libellés les dividendes, a un impact négatif sur le cours de l'action et ne profite pas aux actionnaires britanniques d'HSBC.
Comment suivre la valeur
- En tant que valeur financière, le titre est toujours très volatil comme l'ensemble du secteur depuis la crise du subprime.
- En tant que valeur financière, le titre est sensible à l'évolution des taux d'intérêts.
- Par son positionnement sur la banque d'investissement, le groupe est dépendant de l'évolution des marchés financiers. Son activité de banque de détail le rend également sensible à la fois au niveau d'épargne et au niveau de consommation des ménages.
- Les indicateurs qui relatent l'état de santé des économies asiatiques ou d'Amérique Latine sont à suivre de près.
- HSBC prépare son introduction en bourse en Chine. La banque britannique, déjà cotée à Hong Kong, serait l'un des premiers groupes étrangers à être coté en Chine. Elle pourrait lever, selon les observateurs, au moins 3 milliards de dollars.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Finance - Banques
Dans l'attente d'un nouveau cadre réglementaire, qui pourrait ralentir le développement de la banque d'investissement sous de nouvelles règles prudentielles plus exigeantes en fonds propres, les banques adoptent une attitude prudente. Les plus solides se concentrent sur le renforcement de leurs fondamentaux et l'absorption de leurs acquisitions récentes. Les plus fragiles, comme le franco-belge Dexia, le britanniques RBS ou l'allemand Commerzbank, tentent de faire face et de prouver leur viabilité. Plusieurs éléments de fragilité demeurent. Premièrement, les créances douteuses pénalisent la qualité du bilan de ces acteurs, comme le souligne le Fonds monétaire international (FMI). Ce dernier estime que, à fin 2009, les banques n'ont comptabilisé que 40% des dépréciations. Avec une reprise qui prend du temps, de nouvelles défaillances d'entreprises pourraient alourdir le portefeuille de créances douteuses. De plus, l'agence de notation fitch ratings considère que l'évolution du marché immobilier reste une menace pour les banques, particulièrement au Royaume-Uni et en Irlande.
