Selon une source de marché, JPMorgan a relevé son objectif de cours sur Legrand de 24 à 25 euros et réitéré sa recommandation Neutre à l'occasion d'une étude sur les fabricants d'équipements électriques. Le broker attend globalement une hausse de l'activité du secteur au premier trimestre.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Legrand est dirigé par une équipe appréciée de la communauté financière.
- L'activité du groupe bénéficie de tendances structurelles : lvieillissement de la population, nécessitant des solutions permettant aux personnes âgées de rester chez elles en toute autonomie ; réduction de la consommation d'électricité ; pénétration croissante du multimédia dans les foyers.
- Très attaché à la R&D et à l'innovation, Legrand se développe actuellement sur le marché en pleine croissance de la domotique. Ces équipements plus sophistiqués, plus esthétiques et donc à plus forte valeur ajoutée, offrent des marges plus élevées.
- Le groupe développe ses activités dans les pays émergents à fort potentiel de croissance (30% du chiffre d'affaires).
- Le groupe va bénéficier des plans de relance, qui ciblent notamment les économies d'énergie et les logements sociaux.
- La situation financière du groupe lui donne les moyens de son développement.
Les points faibles de la valeur
- Legrand est largement exposé aux difficultés actuelles du marché de la construction, le segment du résidentiel représentant 42% de son activité globale et 30% de son chiffre d'affaires aux Etats-Unis.
- Legrand n'ayant pas de carnet de commandes, il est pour le moment impossible de prévoir l'évolution de l'activité en 2010.
- Legrand n'est pas protégé par de véritables barrières technologiques.
Comment suivre la valeur
- On s'intéressera aux tendances à long terme de l'industrie et aux investissements de production d'électricité. Le potentiel de l'automatisation, dans l'industrie comme à la maison (domotique), semble prometteur.
- Le groupe souhaite également poursuivre sa politique d'acquisitions ciblées.
- La cession en novembre 2009 de 11% du capital de Legrand à des institutionnels par ses actionnaires de référence Wendel et KKR accroît le flottant du titre mais réduit son caractère spéculatif. Selon les analystes, cette opération limite fortement la probabilité d'une cession complète des titres à un industriel dans les prochains mois.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Biens d'équipement
D'après la Fédération des industries mécaniques (FIM), la mécanique française a subi une chute historique de 15% de son chiffre d'affaires, à 98 milliards d'euros, en 2009. Ce secteur, qui emploie 650.000 personnes, a enregistré un recul de 5,5% de ses effectifs. Cette évolution n'est pas spécifique à la France. Elle a touché même le très puissant secteur des biens d'équipement allemand, qui représente un cinquième de la production mondiale. La machine-outil allemande (qui représente 920.000 salariés) a d- affronter un plongeon de 24,8% de ses facturations, à 160,1 milliards d'euros, un niveau inférieur à celui de 2006. Les usines allemandes ont tourné en moyenne à 70% de leur capacité l'an dernier, contre 89% un an auparavant. La branche a perdu 30.000 postes. C'est la pire performance depuis un demi-siècle. Ce secteur, très dépendant de la demande internationale, a pâti d'un retrait de 25,5% de ses exportations. La Chine est devenue le premier client étranger du secteur, avec une augmentation de 4,2% des ventes, à 10,3 milliards d'euros. Elle a ainsi devancé les marchés nord-américains (-30,6%) et français (-27,1%). Les commandes ont, elles, baissé de 38%.