Selon une source de marché, ING a dégradé sa recommandation sur Saint-Gobain de Conserver à Vendre à l'occasion d'une étude consacrée au secteur européen des matériaux de construction. Le broker a toutefois relevé son objectif de cours sur le groupe français de 27 euros à 29,35 euros après avoir révisé en hausse ses prévisions de résultats afin de prendre en compte l'adoption de mesures plus draconiennes de réduction des coûts.
Le marché a anticipé une chute des résultats du secteur en 2010 et une reprise des marges au plus haut l'an prochain estime ING. Le bureau d'études pense que cette prévision est trop optimiste étant donné l'absence totale de visibilité et l'impact potentiellement désastreux sur les marges d'un effet de levier négatif.
Selon lui, le stress sur la qualité des bilans pourrait revenir un thème d'investissement en lieu et place du thème de la reprise et alors que les prix du ciment chutent. Dans ce cadre, ING recommande de Sous-pondérer le secteur des matériaux de construction.
Concernant, Saint-Gobain le courtier juge que le rebond du titre après les résultats était excessif et qu'il reste d'importants défis à relever pour le groupe. Il note une forte exposition aux marchés développés, ce qui implique des perspectives faibles pour les volumes de ventes.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Performances et stratégie
Chiffre d'affaires
Au 31.12.2009 : 28.435 millions d'euros (-15% en publié)
Au 30.06.2009 : 18.715 millions d'euros (-15,5%)
Au 31.12.2008 : 43.800 millions d'euros (+0,9%)
Résultats
Au 30.06.2009 : Résultat d'exploitation : 930 (-53,6%) ; Résultat net part du groupe : 128 millions d'euros (-88%)
Au 31.12.2008, résultat d'exploitation : 3.649 millions d'euros (-11,2%) ; Résultat net (part du Groupe) : 1.378 millions (-7,3%)
Prévisions
Saint-Gobain estime que l'amélioration relative constatée au troisième trimestre devrait se poursuivre et s'amplifier au quatrième trimestre, grâce notamment à une base de comparaison nettement plus favorable. De plus, le Groupe bénéficiera, sur l'ensemble du second semestre, non seulement de l'accélération du plan d'économies de coûts, amplifié depuis le début de la crise, mais aussi d'une baisse du coût des matières premières et de l'énergie un peu plus marquée qu'au premier semestre.
Le groupe a récemment confirmé que son résultat d'exploitation et que le résultat net courant du second semestre devraient être supérieurs à ceux du premier semestre.
Stratégie
Dans un ENVIRONNEMENT économique qui reste très difficile, le groupe veut continuer à optimiser sa génération de trésorerie, à la fois à travers un autofinancement libre important, la baisse de 700 millions d'euros des investissements industriels, le gel des acquisitions et par le contrôle de son besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE).
Après le succès de l'augmentation de capital de 1,5 milliard d'euros et de deux émissions obligataires pour un total de 1,75 milliard d'euros, le groupe a finalisé le refinancement de l'intégralité de sa dette à long terme venant à échéance d'ici fin 2010.
Face à la dégradation de ses performances sur le premier semestre le groupe a renforcé son plan de réduction des coûts. Pour cette année, son objectif a été revu à la hausse, à 1,1 milliard (contre 600 millions prévus initialement). Cela se traduira par des fermetures de sites dans les pays les plus touchés par la crise, notamment l'Espagne.
Le groupe privilégie son développement dans les énergies renouvelables, et particulièrement dans le solaire.
Evènements financiers
Saint-Gobain s'est récemment renforcé dans l'énergie solaire en reprenant la participation de Shell dans Avancis, leur société commune de production de panneaux photovol