(AOF / Funds) - Les obligations d'entreprises continuent de représenter une opportunité d'investissement à part dans une stratégie d'allocation d'actifs, affirme Tikehau Investment Management. « Le retour de la liquidité et la sélectivité des investisseurs sur les émissions primaires contribuent à renforcer l'attractivité de cette classe d'actif dans un environnement financier encore fragile », explique-t-il.
Tikehau identifie trois opportunités pour 2010. La première est celle de la dette subordonnée bancaire liée à la refonte du capital des instituts financiers. La seconde se trouve dans le secteur du haut rendement (High Yield) qui retrouve progressivement une vraie capacité de refinancement et bénéficie de la recherche généralisée de rendement. Il cite enfin certains émetteurs de la catégorie investissement (Investment grade), dont le rendement par rapport aux emprunts d'Etats (spread) demeure supérieur à sa moyenne historique.
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LEXIQUE
Spread de crédit : Le "spread" de crédit désigne la prime de risque, où l'écart entre les rendements des obligations d'entreprises et les emprunts d'tats de mêmes caractéristiques. Historiquement, le "spread" augmente lors d'un ralentissement économique et se réduit en période de croissance. Néanmoins, il se peut que la perception du risque de défaut soit exagérée et que le "spread" intègre des prévisions de défaillances d'entreprises excessivement pessimistes.
Investment/ Speculative Grade : Les notes des agences de notation de crédit s'articulent autour de deux catégories. La catégorie dite d'investissement ("investment grade" en anglais) correspond à une signature de qualité, synonyme d'un accès aux capitaux plus facile pour l'entreprise concernée. La catégorie spéculative à l'inverse ("speculative grade") désigne les obligations émises par les entreprises considérées comme les plus spéculatives (risques d'accident de paiement sérieux) et sont qualifiées de "junk bonds".
High Yield : Il s'agit d'une émission obligataire à haut rendement, contrepartie d'un haut niveau de risque. La note attribuée par les agences de rating à ses obligations est strictement inférieure à Baa3 et BBB-.
