Gilbert Dupont a relevé son objectif de cours sur Trigano de 16,3 euros à 17,2 euros après la publication du chiffre d'affaires du premier trimestre, tout en restant à l'Achat sur la valeur. Les ventes du groupe sont ressorties à 171 millions d'euros, en baisse de 3,7%. «Ce chiffre, inférieur à NOS attentes et à celles de la société, n'en est pas moins encourageant, car il résulte de la nécessaire montée en puissance de la production des nouveaux modèles qui rencontrent un grand succès et de la moindre disponibilité des stocks», remarque le broker.
Gilbert Dupont souligne par ailleurs la poursuite de l'amélioration de la situation financière. La nouvelle diminution du niveau des stocks au premier trimestre a contribué à la baisse sensible de la dette nette à fin novembre, qui est passée de 253 à 108 millions d'euros, constate-t-il.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Le segment des véhicules de camping, s'adressant plus particulièrement aux seniors, recèle un potentiel important compte tenu de la croissance de cette population.
- Le paysage concurrentiel s'éclaircit en France sur le marché des camping-cars avec la disparition récente de la filiale d'Hymer.
- Le succès de la politique de désendettement permet au groupe de retrouver une structure financière saine.
- Le plan de réduction des coûts en cours aura un effet de levier significatif sur la rentabilité dès 2010
Les points faibles de la valeur
- Trigano doit faire face à une forte saisonnalité de ses activités, avec des mois d'hiver généralement creux.
- L'activité d'équipements de jardin, qui subit la concurrence chinoise, n'est plus considérée comme stratégique.
Comment suivre la valeur
- Trigano est actuellement une valeur dite de « retournement » du fait du plan de réduction des coûts en cours.
- Le cours du titre est dépendant des conditions climatiques qui influent sur les ventes de ses divisions équipement de jardin et matériel de camping.
- L'activité de Trigano est également liée à l'indice de confiance des ménages : les loisirs, ne constituant pas un poste de dépenses prioritaire, sont pénalisés lorsque les consommateurs s'inquiètent de l'avenir.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Hotellerie et loisirs
L'Europe constitue le plus important marché du voyage dans le monde, avec un chiffre d'affaires estimé en 2008 à 246 milliards d'euros. Les voyages à forfaits traditionnels, réalisés par les tour-opérateurs, représentent 40% de ce marché. Néanmoins les forfaits dynamiques (élaborés par l'internaute qui compose lui-même son voyage sur Internet) connaissent un fort développement. Ils pèsent aujourd'hui un tiers du marché. Pour tenir compte de cette évolution, la Commission Européenne souhaite remettre à plat les droits des passagers confrontés à l'insolvabilité des compagnies aériennes. Cette initiative résulte du constat que les clients de voyages n'ont pas conscience qu'ils sont souvent mal protégés financièrement par leurs prestataires. 67% des acheteurs recourant aux forfaits dynamiques ne seraient ainsi pas couverts par les garanties prévues par l'actuelle directive européenne du tourisme alors qu'ils sont convaincus d'être protégés.