(AOF / Funds) - « Des noms de qualité partout », tel est le mot d'ordre de Mauro Ratto, responsable des investissements chez Pioneer Investments pour son allocation d'actifs 2010. Il s'attend pourtant à ce qu'une « sérieuse amélioration des perspectives économiques » donne une nouvelle impulsion sur les marchés d'actions et de crédit. Il souligne notamment que les deux tiers du stimulus budgétaire aux Etats-Unis doivent encore irriguer l'économie.

Mais le gestionnaire d'actifs s'inquiète dans le même temps de la menace d'une « récession bilantielle » (balance sheet recession) telle que le Japon l'a connue dans les années 90. Dans un tel cas de figure, le désendettement du secteur privé se traduit par une baisse de sa demande qui pèse sur la croissance.

En raison de l'incertitude pesant sur la reprise, Mauro Ratto souligne l'importance d'une bonne sélection de valeurs. « Un exemple de stratégie défensive consisterait à éviter les entreprises trop exposées à la croissance du PIB ou des chiffres d'affaires pour favoriser les grandes capitalisations sous-valorisées, caractérisées par un rendement élevé et une croissance nulle, et les valeurs de type « growth » capable de défier l'apesanteur », écrit-il dans sa présentation.

Au niveau géographique, le responsable des investissements est positif sur les marchés asiatiques et neutre sur l'Europe.

Cette prééminence accordée à la qualité est aussi de mise pour le marché du crédit où Pioneer Investments continue de voir des opportunités sur l'investment grade. Il y privilégie le court au long terme. En revanche, il préconise l'adoption d'une approche conservatrice pour l'univers non investment grade où le taux de défaut est revenu à 6,5%.