Gilbert Dupont a conservé sa recommandation Vendre et son objectif de cours de 1,3 euro sur Rodriguez Group. Le broker rappelle que le groupe a convoqué ses actionnaires a une AGE le 5 janvier prochain afin d'autoriser l'émission, au profit des créanciers de SNP Boat, de bons de souscription donnant accès à des actions Rodriguez Group.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Rodriguez Group commercialise des yachts de luxe. Le groupe est également le numéro un mondial de la location et de l'intermédiation dans la vente de yachts. Par activité, les ventes de bateaux neufs représentent 69 % du chiffre d'affaires, et celles de bateaux d'occasion 22 %. Enfin, les services (location et intermédiation) représentent 9% de l'activité.
Les points forts de la valeur
- Evoluant sur la niche des yachts de luxe, le groupe s'adresse à une clientèle très haut de gamme quasi-insensible aux retournements conjoncturels. A ce titre, Rodriguez présente donc un caractère défensif.
- Avec un carnet de commandes étoffé, Rodriguez offre une bonne visibilité sur son activité.
- L'activité de services du groupe est très rentable.
- Rodriguez bénéficie d'un statut de valeur de luxe alliant croissance et rentabilité.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe a eu du mal à faire accepter au marché qu'il ne pourrait soutenir son rythme de développement des années 2000 (+30 % du chiffre d'affaires par an en moyenne).
- Le groupe est andicapé par ses erreurs de communication et son absence de prévisions chiffrées.
- La famille fondatrice garde le contrôle de la majorité des droits de vote, rendant le titre non opéable.
- Le groupe est exposé à la faiblesse du dollar.
- Rodriguez ne s'est pas (encore) développé en Asie.
Comment suivre la valeur
- Compte tenu de son positionnement sur le très haut de gamme, la valeur est qualifiée d'acyclique par les analystes financiers. Attention toutefois, elle est souvent assimilée - à tort - par le marché, à une valeur du tourisme, et a tendance, à ce titre, à se comporter en Bourse comme une valeur de ce secteur.
- Traditionnellement le premier semestre pèse peu dans la constitution du chiffre d'affaires annuel.
- La vente de bateaux neufs affiche des croissances plus régulières que celle de bateaux d'occasion.
- Le nombre de grandes fortunes (patrimoine supérieur à 30 millions de Dollars d'actifs financiers) estimé à plus de 70.000 personnes reste élevé par rapport au nombre de bateaux produits dans le monde.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Hotellerie et loisirs
L'Organisation mondiale du tourisme a revu à la baisse ses prévisions de déplacements mondiaux pour l'ensemble de 2009. Alors qu'elle prévoyait initialement une réduction limitée à 1% de ces déplacements, elle table désormais sur une diminution comprise entre 4% et 6%. D'après une étude réalisée dans le cadre du Conseil national du tourisme, les professionnels français du secteur s'attendent à une baisse de leur activité comprise entre 10% et 25% suivant les secteurs, cette année. La grippe A, qui pourrait encore détériorer la situation, aurait un impact mondial. Selon les experts, le coût pour l'économie mondiale pourrait être cent fois plus élevé que celui de la crise du SRAS en 2003, qui avait été limitée essentiellement à l'Asie. Son impact pourrait s'élever à 2500 milliards de dollars, correspondant à 3,5% du PIB mondial. Alors que la crise conduit déjà les entreprises comme les particuliers à réduire leurs frais de déplacements, l'épidémie pourrait avoir des conséquences catastrophiques sur le tourisme mondial.
