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BOURBON : Oddo dégrade sa recommandation à Alléger

Lundi 30 Nov 2009 à 11:49

Selon une source de marché, Oddo Securities a dégradé sa recommandation sur Bourbon d'Accumuler à Alléger et réduit son objectif de cours de 33 à 25 euros. Après la publication des résultats du troisième trimestre du groupe de services pétroliers et suite à un contact société, le broker adopte un profil plus conservateur en 2010 avec une révision en baisse de 15% de ses estimations de résultat opérationnel (Ebit).

A l'origine de cette révision, le bureau d'études évoque un ENVIRONNEMENT pétrolier dégradé qui, jusqu'alors, a peu affecté le groupe et se traduisant par des baisses de prix.

Il souligne également une réduction de la visibilité du fait de l'accroissement des contrats de courte durée et un effet devise pénalisant (extrêmement positif en 2009). Enfin, Oddo note dans le Vrac, un contexte toujours difficile à appréhender avec une amélioration des taux de fret mais des décalages de livraison de nouveaux navires.

"Si le titre a parfaitement joué son rôle défensif en 2009 (+68,5% depuis janvier) surperformant le secteur au moins jusqu'en octobre (+15/16%), les perspectives nous paraissent actuellement moins favorables avec un effet de référence pénalisant", estime le courtier.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Activité de la société

Avec une offre qui repose sur deux divisions - services maritimes à l'offshore pétrolier et transport de vrac sec - Bourbon, un groupe d'origine réunionnaise, est l'un des leaders internationaux des services maritimes.

Les forces de la valeur

- Bourbon a achevé en beauté sa mutation de conglomérat diversifié en entreprise spécialisée sur les services maritimes.

- Le groupe bénéficie de la forte progression des résultats dans l'offshore et à des taux de fret toujours élevés dans le vrac.

- Le groupe a annoncé début 2006 un plan stratégique 2007-2010 marqué par 1,45 milliard d'euros d'investissements dans le maritime et par une croissance annuelle de 12 % du chiffre d'affaires, dont + 20 % dans l'offshore pétrolier.

Les faiblesses de la valeur

- La baisse des taux de fret se profile.

- Le groupe est désormais dépendant du dynamisme du marché de l'exploration - production pétrolière offshore. Un secteur soumis à l'évolution des cours du baril.

Comment suivre la valeur

L'évolution du titre est notamment liée au cours du pétrole. L'activité de sa branche offshore pétrolier dépend directement des projets d'investissement des compagnies pétrolières. Le marché salue la stratégie de recentrage dans l'offshore. Les analystes estiment que le groupe devrait bientôt générer dans ce métier des marges équivalentes à celles de la branche remorquage, actuellement plus élevés.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Pétrole et parapétrolier

L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a révisé à la hausse ses prévisions pour la demande de pétrole. Cette dernière devrait diminuer cette année de 2,2% par rapport à l'an dernier, contre une baisse de 2,7% précédemment estimée. Ces données plus optimistes reflètent la croissance de la consommation chinoise et la demande plus forte que prévue aux Etats-Unis. L'IAE estime désormais que la demande devrait atteindre 84,4 millions de barils par jour (mbj) cette année. Pour 2010, elle devrait s'accroître de 1,5%, à 85,7 mbj. Selon l'Agence deux scénarios peuvent être envisagés pour l'avenir. Dans le premier, la croissance mondiale atteindrait 5% par an en 2012-2014. La demande de pétrole augmenterait alors de 1,4% par an après 2009. Dans ce cas un « choc pétrolier » risque de survenir car les compagnies reportent actuellement leurs investissements actuels, ce qui pénalise l'offre future. Dans le second scénario, la croissance mondiale serait plus limitée, de l'ordre de 3% par an sur la période 2012-2014. La demande serait alors satisfaite par l'offre et tout « choc pétrolier » serait écarté.

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