(AOF / Funds) - Selon Banque Leonardo, le plafonnement de l'indice des directeurs d'achat américain dans le secteur manufacturier en septembre n'est pas le signal de la fin du rally sur le marché actions, mais de l'arbitrage des cycliques en faveur des défensives. Le stratège estime que la sous-évaluation des actions « devrait amortir le choc ». D'après ses estimations, l'indice S&P est sous-évalué de presque de 12% à 1030 points, comme le Cac à 3 650 points.

Concernant l'évolution des valeurs défensives par rapport aux valeurs cycliques, François Chevallier estime que le scénario de cette année est très comparable à celui de 1994 et aux antipodes de 2003, qui avait vu les défensives profiter de la récession et souffrir de la reprise.