Gilbert Dupont a relevé son objectif de cours de 23,3 euros à 26,1 euros avec une recommandation Alléger sur Mercialys. Ce changement d'objectif intervient après la visite organisée de trois centres commerciaux de taille différente entrant dans le projet Alcudia. Ce programme vise la rénovation de galeries marchantes appartenant à Mercialys. «Cette visite illustre bien, selon nous, la stratégie de Mercialys», écrit Gilbert Dupont.
Cette stratégie consiste à développer un positionnement sur des actifs plutôt de taille moyenne tout en essayant de développer des centres régionaux, et de profiter des rénovations / restructurations pour modifier les baux. Il consiste également à étendre les surfaces des galeries marchandes grâce au partenariat avec Casino, et à mener une politique d'acquisition prudente des actifs développés en promotion par Casino.
«Nous apprécions la valeur en raison de son positionnement défensif, ses avantages concurrentiels et son bilan sans dette», écrit Gilbert Dupont. Il conserve toutefois son opinion Alléger en raison de la valorisation.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Mercialys, la foncière du groupe Casino, est l'une des principales sociétés françaises exclusivement présentes dans les centres commerciaux. Elle détient 167 actifs pour une valeur estimée au 31 décembre 2007 à plus de 1,9 milliard d'euros. Mercialys bénéficie du régime des sociétés d'investissements immobiliers cotées (« SIIC ») depuis le 1er novembre 2005 et est cotée sur le SRD depuis le 26 février 2008.
Au titre de l'exercice 2007, Mercialys a enregistré des revenus locatifs pour un montant de 99,5 millions d'euros et un résultat net part du groupe de 71,5 millions d'euros. En avril 2008, le groupe Casino a réduit sa participation dans Mercialys de 61,5 à 59,7%.
Les points forts de la valeur
- Mercialys a confirmé sa capacité à générer une solide croissance organique via les rénovations et les recommercialisations.
- Le groupe a un niveau d'endettement faible.
Les points faibles de la valeur
- Le titre est sensible à la baisse des prix de l'immobilier, au renchérissement des primes de risque et à l'évolution des taux d'intérêt.
Comment suivre la valeur
- Les loyers issus des centres commerciaux, plus défensifs, dépendent du niveau de consommation des ménages (et donc de leur moral).
- De manière générale, le taux de vacance (ou son contraire, le taux d'occupation) est un bon indicateur de tendance du marché immobilier.
- Enfin, comme toute valeur foncière, le titre est dépendant du niveau des taux d'intérêt.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Immobilier
La construction emploie en France près d'un salarié du privé sur dix (8%, 1,444 million en 2007). En France le gouvernement a notamment doublé le prêt à taux zéro dans le neuf en 2009, et a mis en place un nouveau dispositif d'investissement locatif, issu de l'amendement Scellier, et qui permet une réduction d'impôt allant jusqu'à 25% du prix d'un bien destiné à la location. D'autres mesures complètent ce dispositif : le rachat de 30000 logements sur plan aux promoteurs immobiliers, la mise en place du pass-foncier, qui permet d'acquérir logement et terrain en deux temps, et la construction de 70000 logements sociaux. De plus, 1000 chantiers (tel que des aménagements routiers) ont été lancés.