(AOF / Funds) - Lancé en 2006, Union Réactif Patrimoine est l'un des quatre fonds dits «flexible» de la gamme «Union» de CM-CIC AM. «Nous avions souhaité décliner l'expertise développée sur Union Réactif Valorisation, notre produit historique multistratégie de performance absolue, afin de proposer un fonds avec une approche patrimoniale s'appuyant sur notre gestion actions de conviction mais décorrélé de cette classe d'actifs», explique Christophe Besson. Union Réactif Patrimoine est de fait investi en actions européennes, dans une enveloppe allant de 0 à 80 %, le solde étant placé en produits monétaires par l'équipe Gestion de taux.
Pourquoi investir sur le fonds ?
«L'objectif est d'investir, comme le ferait un particulier sur son portefeuille, ses liquidités sur des actions uniquement lorsque nous identifions des opportunités», précise Christophe Besson.
Si ce produit s'adresse aux investisseurs à la recherche de décorrélation et de diversification, il est recommandé d'y souscrire dans une optique de moyen-long terme. «La performance de ce fonds reposant sur une pure sélection de titres, il n'est pas vraiment adapté à des marchés extrêmement volatils, souligne Christophe Besson. En revanche, dans une configuration normale avec des périodes de hausse et de baisse sans démesure, le fonds affiche la plupart du temps une surperformance grâce aux arbitrages de stock-picking réalisés aussi souvent que nécessaire par les cinq analystes-gérants qui gèrent ce fonds ainsi que NOS fonds actions classiques. Ils sont donc en permanence en prise avec les marchés.»
Le fonds a d'ailleurs progressé de 10,6 % en 2006 et de 5,9 % en 2007 pour un objectif de performance moyenne de 6 % à 9 % annualisés. Il affiche également une bonne résistance à la crise avec une baisse limitée à 2,7 % sur un an à la mi-mai. Par ailleurs, les encours, de quelque 70 millions d'euros sont stables depuis six mois avec un plus haut de 80 millions en 2008. CM-CIC AM propose depuis peu une version «PEA» de ce produit, baptisé Union Réactif Actions. Commercialisé depuis septembre 2008, ce fonds totalise 10 millions d'euros d'encours.
Processus d'investissement du fonds
Le processus d'investissement d'Union Réactif Patrimoine se distingue par deux caractéristiques : une structuration originale de sa gestion et une garantie de gestion du risque actions.
L'allocation d'Union Réactif Patrimoine est organisée autour de cinq poches. Chacune de ces poches est gérée de manière totalement indépendante par l'un des cinq analystes-gérants actions de
CM-CIC AM et regroupe deux à quatre secteurs selon leur taille. Les positions en actions détenues au sein de chaque poche sont définies selon une approche «bottom-up» pure, fondée sur l'analyse fondamentale des secteurs et des sociétés. «Chaque analyste-gérant peut réaliser au sein de sa poche autant d'arbitrages qu'il souhaite, explique Christophe Besson. Le nombre de lignes et le taux de rotation peuvent donc être très variables d'une poche à l'autre.»
A ce fonctionnement original s'ajoute un encadrement très précis du risque actions. «Le fonds ne peut pas baisser de plus de 20 % par rapport à sa valeur liquidative maximum, explique Christophe Besson. Ce seuil a été choisi en phase avec la dimension patrimoniale du produit.» Pour s'assurer que ce critère est bien respecté, un stress test est réalisé sur une base quotidienne. «Partant du constat qu'un marché actions peut baisser de 25 % en une journée, nous devons nous assurer que l'exposition du fonds lui permette de ne pas baisser de plus de 20 % par rapport à sa valeur liquidative maximum dans l'hypothèse d'un tel décrochage, poursuit Christophe Besson. Cela nous assure une discipline globale qui cadre avec un objectif de performance absolue.» Des instruments de couverture, notamment des futures, peuvent également être ponctuellement utilisés.
Le contrôle du risque est par ailleurs renforcé par la surveillance du portefeuille par Christophe Besson. «En tant que responsable de l'équipe, je dois m'assurer que les critères d'investissement sont bien respectés au sein de chaque poche et qu'il n'y a pas de prise de risque inconsidérée», précise-t-il.
La société de gestion
CM-CIC Asset Management est la société de gestion d'actifs pour compte de tiers du groupe Crédit Mutuel-CIC, deuxième banque française de détail. Détenue majoritairement par la Banque Fédérative du Crédit Mutuel (BFCM), elle commercialise pour chaque réseau bancaire des gammes de produits spécifiques. Avec près de 55 milliards d'euros d'encours, CM-CIC Asset Management, se place, à fin 2008, au cinquième rang national des groupes financiers en actifs gérés.
Carole Leclerq