Après avoir dépassé le seuil des 25 % à plusieurs reprises au dernier trimestre 2008 et en début d'année, la volatilité implicite (à un mois) sur l'euro-dollar est en forte baisse depuis le mois de février. «La volatilité sur l'euro-dollar est actuellement deux fois moindre qu'à l'automne dernier (12 % contre 25-30 %), précise Axel Botte, stratégiste chez AXA Investment Managers. Les banques centrales ont mis en place des lignes de swaps entre elles afin d'atténuer les tensions sur le marché des changes lorsque cela est nécessaire, notamment lors d'un «squeeze» sur le dollar, c'est-à-dire une forte demande de dollars, comme cela a été le cas en fin d'année en raison de la crise bancaire mondiale. Une situation qui avait particulièrement pesé sur les devises émergentes : le peso mexicain avait notamment perdu 40 % de sa valeur face au dollar entre fin août et fin octobre». La plupart des devises émergentes se sont depuis stabilisées.
Si la volatilité de l'euro-dollar poursuit une tendance baissière, cela ne l'empêche pas de remonter ponctuellement, comme à la fin du mois de mai. «Certains événements peuvent être générateurs de volatilité sur le marché, souligne Axel Botte. Début mai, la Russie avait notamment annoncé une baisse de la part de dollars dans le panier de devises sur lequel est indexé le rouble, ce qui avait provoqué une légère correction sur le dollar. Les commentaires de la Chine concernant un hypothétique remplacement du dollar en tant que monnaie de réserve internationale ont également été facteurs de volatilité passagère.»
