Fortis maintient sa recommandation Réduire et son objectif de cours de 1,5 euro sur le titre Rodriguez après l'annonce du décalage de la date de l'assemblée générale, initialement prévue le 26 mars. Le management a dit vouloir informer ses actionnaires sur la restructuration de la dette. Il a donc choisi de remettre à plus tard l'assemblée générale, les négociations étant actuellement en cours. Le broker n'envisage aucune amélioration pour le groupe dans un ENVIRONNEMENT économique difficile.
De plus, le groupe, qui dispose d'actifs limités, pourrait avoir des difficultés à trouver un accord avec ses banques, ajoute l'analyste.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Rodriguez Group commercialise des yachts de luxe. Le groupe est également le numéro un mondial de la location et de l'intermédiation dans la vente de yachts. Par activité, les ventes de bateaux neufs représentent 69 % du chiffre d'affaires, et celles de bateaux d'occasion 22 %. Enfin, les services (location et intermédiation) représentent 9% de l'activité.
Les points forts de la valeur
- Evoluant sur la niche des yachts de luxe, le groupe s'adresse à une clientèle très haut de gamme quasi-insensible aux retournements conjoncturels. A ce titre, Rodriguez présente donc un caractère défensif.
- Avec un carnet de commandes étoffé, Rodriguez offre une bonne visibilité sur son activité.
- L'activité de services du groupe est très rentable.
- Rodriguez bénéficie d'un statut de valeur de luxe alliant croissance et rentabilité.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe a eu du mal à faire accepter au marché qu'il ne pourrait soutenir son rythme de développement des années 2000 (+30 % du chiffre d'affaires par an en moyenne).
- Le groupe est andicapé par ses erreurs de communication et son absence de prévisions chiffrées.
- La famille fondatrice garde le contrôle de la majorité des droits de vote, rendant le titre non opéable.
- Le groupe est exposé à la faiblesse du dollar.
- Rodriguez ne s'est pas (encore) développé en Asie.
Comment suivre la valeur
- Compte tenu de son positionnement sur le très haut de gamme, la valeur est qualifiée d'acyclique par les analystes financiers. Attention toutefois, elle est souvent assimilée - à tort - par le marché, à une valeur du tourisme, et a tendance, à ce titre, à se comporter en Bourse comme une valeur de ce secteur.
- Traditionnellement le premier semestre pèse peu dans la constitution du chiffre d'affaires annuel.
- La vente de bateaux neufs affiche des croissances plus régulières que celle de bateaux d'occasion.
- Le nombre de grandes fortunes (patrimoine supérieur à 30 millions de Dollars d'actifs financiers) estimé à plus de 70.000 personnes reste élevé par rapport au nombre de bateaux produits dans le monde.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Hotellerie et loisirs
L'Organisation mondiale du tourisme (OMT) a maintenu son objectif de 1,6 milliard de touristes dans le monde en 2020 (contre 903 millions l'an dernier). Néanmoins l'OMT estime que, après quatre années de développement, le tourisme vit l'une des plus sévères crises de son histoire. Si les particuliers voyagent moins, les professionnels, au premier rang desquels les établissements financiers, ont également réduit leurs voyages d'affaires. D'après les prévisions de l'OMT, le tourisme international devrait afficher une certaine résistance avec une croissance de 2% en 2008 et, dans le meilleur des cas, une stabilité en 2009. Deux raisons sont avancées : la contribution des pays émergents devrait continuer à soutenir le secteur, malgré le ralentissement de la croissance chinoise. L'autre explication tient au changement de comportement des ménages depuis une trentaine d'années. Les loisirs et voyages font désormais partie des dépenses à préserver.