(AOF / Funds) - La forte correction des marchés actions, qui semble intégrer une forte réduction de la croissance, et l'écartement significatif des spreads de crédit observé au cours des derniers mois ont affecté la valorisation des convertibles, sans tenir compte des fondamentaux de celles-ci. Les convertibles se traitent donc à des niveaux assez faibles, générant ainsi des opportunités intéressantes ; l'option de conversion des convertibles est même devenue bon marché, voire, dans certains cas, gratuite, observent les gérants dédiés à cette classe d'actifs chez EdRAM.
"Les obligations convertibles ont souffert de l'effondrement des marchés cet été. Le fort écartement des spreads de crédit, qui s'est accentué ces derniers mois, a contribué négativement à la performance des obligations convertibles, raison pour laquelle la classe d'actifs n'a pu amortir que 40% de la baisse des marchés actions : entre le 29/07/2011 et le 30/09/2011, les obligations convertibles ont enregistré -7,52% de performance alors que le marché actions a chuté de 12,57%", relèvent-ils.
Cependant, les sociétés affichent toujours une santé financière très solide, avec des marges élevées et beaucoup de liquidités, et l'environnement macroéconomique, dans sa configuration actuelle, est également une source d'opportunités, jugent les gérants.
"En effet, dans nos portefeuilles, la sensibilité moyenne des convertibles aux actions s'est réduite, elle est désormais de l'ordre de 30%, mais le taux actuariel a considérablement augmenté pour atteindre entre 4,5% et 8% en fonction de la zone couverte, et ce, malgré un environnement de taux historiquement bas. Nous avons donc aujourd'hui une classe d'actifs qui bénéficiera, dans le cas d'une amélioration du contexte macroéconomique, de la reprise du marché actions mais également du resserrement des spreads de crédit."
