Oddo a renouvelé sa recommandation Neutre et son objectif de cours de 3,20 euros sur Dexia. Le plan de restructuration laisse encore de nombreuses incertitudes, estime l'analyste. Sont confirmées les cessions de Dexia Belgium (pour 4 milliards d'euros) sans Dexia AM, de BIL (en cours, pour moins de 1 milliard d'euros selon la presse), tandis que Dexia Municipal Agency serait « adossé » à la CDC.
Par ailleurs, Dexia et Dexia Crédit Local bénéficieront d'une garantie d'une durée de 10 ans sur un maximum de 90 milliards d'euros, assurée à 50,5% par la Belgique, à 36,5% par la France et à 3% par le Luxembourg.
Il reste dans la structure cotée Dexia AM, Deniz Bank en Turquie et Le Crédit Local de France. La valorisation des actifs conservés dans la structure cotée se situerait entre 2 et 3 milliards d'euros soit environ 1,4 euro par action sur la base de multiples normalisés. Oddo estime qu'un rebond du titre est possible malgré les très fortes incertitudes restant sur le périmètre restant coté.
AOF - EN SAVOIR PLUS
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Finance - Banques
La réduction de la taille de leur bilan est à l'ordre du jour pour les banques françaises, qui souhaitent rassurer les marchés financiers. BNP Paribas a annoncé une réduction de 10% de la taille de son bilan d'ici à la fin 2012, et sa volonté de limiter sa dépendance aux refinancements en dollars. Cette décision implique la cession d'environ 70 milliards d'actifs d'ici à la fin de l'année prochaine. Quant à la Société Générale, elle désire intensifier les cessions dans son portefeuille d'actifs toxiques, déjà réduit de 8 MdEUR depuis début 2011. D'ici à fin 2012, la banque espère parvenir à une économie supplémentaire de 60 MdUSD de financement. Le modèle des banques françaises, historiquement basé sur le financement, évolue donc avec la crise financière. BNP Paribas et la Société Générale souhaitent toutes deux réduire certains types de crédits en dollars, comme les crédits export, trop coûteux en fonds propres et en liquidités, et qui s'inscrivent dans leur activité BFI (banque de financement et d'investissement).
