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Forex : toutes les routes mènent à Berlin (SG Cross Asset Research)

Jeudi 06 Oct 2011 à 11:18

(AOF / Funds) - "Les conditions financières ont déjà atteint des niveaux indiquant un risque élevé de récession l'an prochain si rien n'est fait pour que les tensions actuelles diminuent. Cela revient à peu près à dire que les rapports sur l'emploi ADP, les indices ISM et les autres statistiques indiquent que nous nous dirigeons vers une croissance faible avec un risque de récession faible alors que les spreads de crédit (les CDS bancaires en particulier) envoient des signaux bien plus alarmants", note SG Cross Asset Research jeudi.

"De ce point de vue, toutes les routes mènent à Berlin où la BCE se réunit aujourd'hui. Il faut espérer qu'elle mettra fin au début d'incendie du système financier et que les dirigeants européens feront rapidement de même. Cela ne signifie pas nécessairement une baisse des taux (la BCE a de toute façon déjà ramené les taux courts bien en dessous du taux de refinancement de 1,5%)."

"Il serait plus important, et il est plus est probable, que la BCE étende son programme d'achat d'obligations aux covered bonds, reprenne ses opérations de refinancement à 1 an et chercher à renforcer le sentiment qu'elle est prête et déterminée à racheter des obligations afin de stabiliser les banques européennes. En ce qui concerne l'euro, cela pourrait être suffisant pour entretenir le récent mouvement de fermetures de positions courtes."

"Mais dès que M. Trichet aura tenu sa dernière conférence après la réunion, notre attention se reportera sur les dirigeants politiques. Le FMI soutient l'idée d'une Autorité de résolution de la crise européenne, financée par des dépôts communs et des fonds de résolution de crise. Cette idée, comme d'autres, permettrait sans doute de changer la donne, mais elle devra être vendue aux électeurs réticents des pays du noyau dur de la zone euro."

"Nous attendons par ailleurs aujourd'hui les demandes d'allocations chômage aux Etats-Unis et l'indice PMI Ivey au Canada ainsi que le rapport sur les créations d'emplois non-agricole demain."

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