(AOF / Funds) - "Avec la fin de trimestre, c'est l'occasion de revenir sur les performances devises des grands pays depuis la fin du mois de juin. Il ressort ainsi que le dollar enregistre la deuxième meilleure performance après le yen en réaction au regain d'aversion pour le risque depuis cet été. En particulier, des craintes de risque systémique en Europe sont apparues face à la lenteur de la mise en place du plan grec du 21 juillet", note Nordine Naam de Natixis.

"Mais c'est surtout la multiplication des signaux de ralentissement de la croissance mondiale et notamment des craintes de récession de part et d'autre de l'Atlantique qui ont pesé sur les actifs risqués et paradoxalement soutenu le dollar et le yen, faisant office de valeur refuge."

"Dans ce contexte d'aversion au risque, les devises très sensibles au cycle économique principalement les devises commo et les devises émergentes ont particulièrement souffert durant le troisième trimestre. Les devises émergentes commencent à pâtir des rapatriements de capitaux par craintes d'un ralentissement plus fort (absence de découplage) que prévu notamment en Asie. Mais c'est aussi les difficultés des banques locales à se refinancer en dollars qui ont aussi pesé sur ces devises."

"Les devises des pays de l'Est ont fortement chuté, par crainte d'un credit crunch dans certains pays européens dont l'Italie. Malgré le rebond de ce trimestre, le dollar reste une des devises les plus sous-évaluées en termes de taux de change effectif nominal et réel. Ces tendances (dollar plus fort vs les autres devises) pourraient se poursuivre si la croissance mondiale continue de marquer le pas à court terme."

"Les chiffres emplois et l'indice ISM manufacturier devraient toutefois écarter le scenario de récession aux Etats-Unis, mais le marché va regarder dans les semaines à venir la teneur du discours des entreprises sur leurs perspectives bénéficiaires lors de la publication des résultats du troisième trimestre. Tout dépendra de l'ampleur des révisions de bénéfices que l'on devrait observer. Le marché sera surtout dans l'attente des résultats des valeurs bancaires qui devraient être décevants. Bref, un environnement négatif qui devrait soutenir encore paradoxalement le dollar (jouant le rôle de valeur refuge) dans les prochaines semaines."