La justice a autorisé ce matin Hermès à constituer sa holding familiale. La cour d'appel de Paris a ainsi validé à la dérogation d'offre publique d'achat accordée au groupe par l'Autorité des marchés financiers le 6 janvier dernier. Le groupe va donc pouvoir, comme il l'espérait, constituer sa holding familiale. A la bourse de Paris, le titre Hermès est suspendu aujourd'hui à la demande de l'entreprise, et devrait reprendre demain.
Les actionnaires familiaux du sellier de luxe ont choisi de créer une holding non cotée détenant 50,2% du capital. Cette manoeuvre vise à sécuriser le capital pour contrer LVMH, qui a créé la surprise en s'emparant en octobre dernier de 17% de Hermès. Le groupe de Bernard Arnault avait par la suite accru sa participation pour la porter à 21,4%.
La stratégie des actionnaires familiaux obligeait ceux-ci, en théorie, à lancer une OPA sur le solde selon la loi française. Ils avaient donc demandé auprès de l'AMF une dérogation, qu'ils avaient obtenu. De son côté, l'Association de défense des actionnaires minoritaires (Adam) avait demandé un recours suite à l'obtention de ce feu vert.
A la bourse de Paris, le titre Hermès International affiche depuis le début de l'année une progression de plus de 71%, et a clôturé hier soir à 268,30 euros. La valeur, dont le flottant est inférieur à 6%, est portée depuis plusieurs mois par la spéculation.
Des rumeurs récurrentes évoquent la possibilité d'une offre conséquente de la part de LVMH. Ce dernier a toutefois démenti toute intention de lancer une OPA. Bernard Arnault a par ailleurs répété à plusieurs reprises que la montée au capital était une opération « pacifique », sans parvenir à convaincre les actionnaires familiaux.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Hermès bénéficie d'une notoriété mondiale et résiste aux effets de mode en raison de son image «classique» et de son caractère intemporel ;
- La marque Hermès est une des mieux diversifiées dans l'univers des produits de luxe et ce depuis relativement longtemps. Elle est présente dans la maroquinerie-sellerie (49% du CA), dans les vêtements-accessoires (20% du CA), la soie (12% du CA), mais aussi dans les parfums (5% du CA) et les montres (5% du CA) ;
- Depuis son introduction en Bourse en 1993, le groupe affiche une hausse régulière de son activité et de ses profits ;
- Le positionnement sur les produits très haut de gamme d'Hermès lui donne un pouvoir de négociation élevé et lui permet d'augmenter les prix chaque année, ce qui en fait une valeur défensive du luxe ;
- Le groupe poursuit son développement avec un programme soutenu d'investissements que sa trésorerie nette lui permet aisément de financer.
Les points faibles de la valeur
- Les frais fixes du groupe sont importants ;
- L'exposition du groupe au Japon est forte (19% du chiffre d'affaires et première clientèle du groupe) et deux fois plus importante que celle de LVMH. Or, c'est un marché mature qui avait déjà tendance à reculer avant la catastrophe de mars 2011 ;
- Même si les analystes estiment justifié que la valeur se paie avec une prime par rapport à ses pairs au regard de la qualité de la marque et de la dimension spéculative du dossier, malgré le statut de commandite du groupe, les niveaux actuels sont jugés trop élevés.
Comment suivre la valeur
- L'intrusion surprise de LVMH au capital en octobre 2010 a relancé l'intérêt sur la valeur ; le leader mondial du luxe détient désormais 20% du capital ;
- L'évolution des relations avec ce nouvel actionnaire devrait retenir une grande partie de l'attention des investisseurs, mais également de la direction du groupe ;
- Même si LVMH a démenti début juin 2011 vouloir lancé une OPA sur Hermès, le dossier devrait rester spéculatif ;
- Hermès est fortement dépendant de l'état de santé des économies américaine et japonaise. Les ventes du groupe sont également sensibles aux flux touristiques et donc au trafic aérien ;
- Hermès est sensible à l'évolution du dollar et du yen.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Luxe et cosmétiques
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