(AOF / Funds) - "En juillet, les investisseurs ont eu à faire face à la poursuite de la crise grecque, aux débats sans fin sur le plafond de la dette aux Etats-Unis et aux mauvaises statistiques de l'économie américaine. Malgré cela, les investisseurs se sont tournés vers les investissements traditionnellement s-rs comme les obligations d'Etat américaines, allemandes et britanniques avec une performance particulièrement brillante pour les deux dernières. Les investisseurs ont été largement averses au risque. Le S&P a été en baisse de 2% et le Dax de 3%", note Muzinich & Co.

"En revanche, les obligations à haut rendement américaines ont enregistré des performances positives, les meilleures notations enregistrant dans ce contexte les meilleures performances. Les obligations à haut rendement américaines ont enregistré des souscriptions nettes."

"Nous pensons que les investisseurs ont interprété la baisse de juin comme une opportunité pour se repositionner car les fondamentaux de la classe d'actif demeurent solides. Nombre de sociétés notées à haut rendement ont publié des résultats en général positifs. En revanche, les mauvais chiffres ont été sanctionnés par une baisse du prix des obligations. Les obligations à haut rendement européennes ont légèrement baissé, toujours affectées par la crise grecque."

"D'une manière générale, la classe d'actif a été très résistante dans un environnement hostile au risque. Le coupon est un élément stabilisateur notamment par rapport aux actions. Les bons fondamentaux sont une protection contre les aléas de l'actualité. Les sociétés à haut rendement sont en général bien capitalisées et sont capables de faire face à leurs obligations contractuelles."

"Contrairement aux actions, les obligations à haut rendement n'ont pas besoin d'une forte croissance pour générer une performance attrayante. Un des enseignements des négociations sans fin sur le plafond de la dette est que le bilan des sociétés est bien plus solide et transparent que celui de l'Etat américain. Si la dette de l'Etat venait à être dégradée, des sociétés comme ADP, Exxon Mobil, Johnson & Johnson et Microsoft auraient une meilleure notation. Nous pensons que les détenteurs d'obligations à haut rendement sont bien rémunérés pour le risque pris. Il est sans doute difficile d'en dire autant pour la dette d'Etat américaine."