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CFAO bénéficie de résultats solides malgré la Côte d'Ivoire et le Japon

Vendredi 29 Jul 2011 à 15:39

CFAO (3,36% à 29,80 euros) enregistre la deuxième plus forte hausse de l'indice sbf 120 grâce des résultats semestriels solides, malgré les évènements en Côte d'Ivoire et le tremblement de terre au Japon. Sur les six premiers mois de l'année, e distributeur spécialisé dans l'automobile et les produits pharmaceutiques en Afrique et DOM-TOM a réalisé un résultat net part du groupe de 49,2 millions d'euros, en hausse de 17,8% et un résultat opérationnel courant de 112,4 millions d'euros, en augmentation de 9,9%.

Le chiffre d'affaires s'est élevé à 1,486 milliard d'euros, en hausse de 14,4% (9,2% en comparable) malgré la chute de 41% de l'activité en Côte d'Ivoire.

Commentant ces résultats, Richard Bielle, Président du directoire de CFAO, a déclaré : « Les performances du premier semestre démontrent à nouveau la solidité du business modèle de CFAO et la bonne dynamique des marchés africains. Elles permettent d'aborder la seconde partie de l'année avec confiance ».

Cheuvreux juge solides ces résultats et anticipe une accélération de croissance du résultat opérationnel au second semestre (+20%). Le broker fonde cet optimisme sur des taux de change plus favorables, un redressement plus rapide qu'anticipé en Côte d'Ivoire et la confiance accrue du management par rapport au Japon.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur/=

- CFAO, filiale de PPR dont l'activité est la distribution spécialisée en Afrique et dans les Collectivités d'Outre Mer, permet de miser sur le potentiel de croissance de ce continent. Le PIB de l'Afrique croît de 6% par an depuis 2000 et devrait continuer sur un rythme annuel d'environ 5% d'ici à 2014, selon le FMI ;

- La société réalise plus de 70% de son chiffre d'affaires sur ce continent, dont près de 40% en Afrique sub-saharienne francophone, à travers l'importation et la vente de véhicules automobiles (62% de l'activité), de médicaments (24%), ou encore de divers biens de consommation et d'équipement ;

- CFAO profite de l'émergence de la classe moyenne, qui accompagne le boom économique du continent africain ;

- La faiblesse du taux d'équipement des populations confère un important potentiel de rattrapage de ces marchés et donc de croissance pour CFAO. Le nombre d'immatriculations en Afrique rapporté à la population est cinq fois inférieur à celui rapporté à la population mondiale. Les dépenses pharmaceutiques par habitant oscillent autour de 4 euros contre 196 euros en Europe ;

- La stratégie du groupe consiste à ne dépendre ni d'un seul métier ni d'un seul pays. CFAO souhaite accélérer son développement dans de nouveaux métiers ;

- Le groupe garantit la distribution de 40 à 60% du résultat net.

Les points faibles de la valeur/=

- CFAO n'a pas fourni pas de guidances sur l'exercice en cours. Une réserve que les analystes expliquent par un contexte géopolitique très incertain. Le Maghreb (Algérie-Maroc) représente environ 19% du chiffre d'affaires. Le groupe est également présent en Côte d'Ivoire (6% du chiffre d'affaires) où la situation politique reste très tendue ;

- La catastrophe japonaise accroît l'incertitude : si 40% des approvisionnements de l'activité Automotive (près de 60% du CA) proviennent directement du Japon, cette part est portée à 56% en ajoutant les achats indirects. Des difficultés d'approvisionnement ne sont pas à exclure à partir du troisième trimestre, selon les analystes. Mais il est encore difficile de quantifier cet impact ;

- Le groupe est sensible à la dévaluation des monnaies locales ;

- Les analystes estiment qu'une acquisition de taille est nécessaire pour diversifier les activités et contre-balancer le poids de l'activité Automotive dans les résultats.

Comment suivre la valeur/=

- L'évolution de la situation géopolitique en Afrique est à surveiller ;

- Le groupe réalise près des deux tiers de ses ventes en euros et est donc sensible aux variations de l'euro ;

- Le groupe est également sensible aux variations du yen, principale devise d'achat dans son activité Automotive ;

- L'éventuel repositionnement géographique du groupe est à suivre. CFAO a mis un pied au Vietnam en 2008, en guise de test ;

- Le groupe a délivré au premier trimestre 2011 un message offensif en matière de développement avec la création d'un pôle Equipement dédié à la vente et la maintenance de matériels pour les secteurs Travaux publics, Mines et Agriculture, le renforcement de la Location et la volonté d'accentuer la présence du groupe en Afrique sur de nouveaux métiers de distribution. Les concrétisations de ces annonces sont à suivre.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Distribution spécialisée

Selon l'Institut Français de la mode (IFM), les ventes d'habillement sur internet ne cessent de se développer. A fin juin, elles ont bondi de 30% sur un an. Elles représentent désormais 8,6% du marché français de l'habillement. De plus en plus d'acteurs développent leur site de ventes : le dernier en date est l'enseigne Zara. Néanmoins, la mode féminine étant vendue sur Internet à un prix qui est 11% inférieur en moyenne au reste du marché, se pose le problème de la viabilité des points de vente classiques. L'essor de la commande par Internet représente un changement important pour les acteurs de la vente par correspondance (VPC). Selon le président de Redcats, entre 70% et 80% du chiffre d'affaires du groupe est désormais réalisé en ligne. La possibilité de faire du shopping depuis un téléphone mobile devrait encore accélérer cette mutation. Ainsi environ 600.000 applications I-Phone pour le site Vente-Privée.com auraient été téléchargées depuis son lancement en juin. Grâce à Internet, certains experts estiment que, d'ici à 5 ans, la vente à distance devrait peser au moins 15% à 20% des ventes d'habillement en France.

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