Saint-Gobain progresse de 0,14% à 42,535 euros après l'annonce de deux acquisitions dans la distribution en Europe. Le leader mondial des matériaux de construction a acquis le réseau britannique Build Center de Wolseley pour 165 millions d'euros. Build Center est le numéro 4 de la distribution généraliste de matériaux de construction en Grande-Bretagne. L'opération, qui comprend l'achat d'un patrimoine immobilier de 86 sites, permet à Saint-Gobain de renforcer sa position sur le marché outre-Manche.
Le groupe précise également être en négociations exclusives pour racheter à Wolseley l'entreprise Brossette. Cette acquisition, d'un montant de 186 millions d'euros, permet à Saint-Gobain de compléter sa position dans la distribution de sanitaire-chauffage-plomberie en France, et plus généralement dans ce secteur en Europe.
Pour Pierre-André de Chalendar, PDG de Saint-Gobain, «ces deux acquisitions, qui représentent un apport de plus d'un milliard d'euros de chiffre d'affaires, sont parfaitement en ligne avec notre stratégie. Elles permettent de développer la Distribution Bâtiment et de compléter ses implantations géographiques dans deux de ses métiers forts, la distribution généraliste en Grande-Bretagne et la filière spécialisée sanitaire-chauffage-plomberie en France, tout en extériorisant des synergies significatives (notamment en matière d'achats et de logistique). »
Par ailleurs, Société Générale a confirmé sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 56 euros sur le titre du groupe français. Le broker s'attend à ce que Saint-Gobain publie le 28 juillet prochain des résultats semestriels solides, soutenus par la reprise du secteur de la construction en Europe et par la résistance des prix de vente.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Saint-Gobain, qui a longtemps donné l'impression d'un groupe multi-métiers fortement cloisonnés entre eux, a fortement évolué avec un recentrage sur les métiers de l'Habitat avec trois pôles-clés qui fonctionnent en symbiose ;
- La priorité est données aux produits à forte valeur ajoutée et entre lesquels des synergies peuvent être dégagées ;
- Le groupe est présent dans les matériaux innovants, notamment dans le domaine très porteur, dans les pays matures, de l'amélioration de l'efficacité énergétique des bâtiments, ce qui sécurise son avenir. Le groupe fait également du solaire un axe de développement majeur ;
- La branche Distribution Bâtiment (45% du CA) bénéficie de l'enracinement local de ses implantations, ce qui lui procure une connaissance des besoins de ses clients sans équivalent et un fort pouvoir de négociation avec ses fournisseurs ;
- Dans un contexte d'inflation des coûts, Saint-Gobain dispose d'une forte capacité à répercuter la hausse des coûts dans ses prix de vente ;
- Le groupe a été réactif face à la dégradation de son ENVIRONNEMENT en renforçant son plan de restructuration ;
- Le groupe poursuit sa politique de désendettement.
Les points faibles de la valeur
- La valeur affiche toujours une décote de plus de 10% par rapport à ses pairs malgré son rebond depuis le début de l'année ;
- La part de l'activité dans les pays émergents n'est pas encore suffisante ;
- Le marché s'interroge régulièrement sur les intentions de Wendel, l'actionnaire de référence ;
- L'augmentation de capital de 1,5 milliard d'euros n'avait pas été bien perçue par les investisseurs qui ont été surpris et n'ont pas apprécié la forte décote qui a été appliquée sur le cours de l'action.
Comment suivre la valeur
- Le cours de l'action est corrélé aux données macroéconomiques car Saint-Gobain exerce une activité cyclique ;
- La conjoncture du secteur du BTP, à travers notamment l'évolution des mises en chantier et des permis de construire, est à surveiller de près ;
- Saint-Gobain réalise près de la moitié de ses résultats hors zone euro et est donc sensible aux variations de change ;
- Les cours des matières premières influent sur les performances du groupe ;
- Le groupe souhaite réaliser de petites opérations dans les pays émergents, l'efficacité énergétique ou le solaire ;
- Le plan stratégique 2011-2015 et les objectifs de croissance qui y sont attachés pourraient réduire la décote du titre et entraîner une revalorisation boursière. Le groupe souhaite conquérir un statut de valeur de croissance ;
- Avec la cession de Verallia, l'activité conditionnement de Saint-Gobain, le groupe va poursuivre son recentrage. Mais l'introduction en Bourse vient d'être reportée en raison des conditions de marché. Cette opération pourrait rapporter quelque 4 milliards d'euros, selon les analystes, et ainsi permettre la poursuite du désendettement du groupe ;
- Le rebond du logement en Europe sert également de catalyseur en Bourse.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - Matériaux
Moody's a modifié les perspectives du secteur des matériaux de construction en Europe, en les portant de «négatives» à «stables». Cela souligne que les conditions de crédit du secteur ne devraient ni s'améliorer ni se détériorer dans les douze à dix-huit mois qui viennent. La demande semble s'être stabilisée à un faible niveau au quatrième trimestre 2010 et la reprise de la construction résidentielle devrait autoriser une hausse graduelle des volumes en 2011. Néanmoins, un biais négatif est toujours associé à cette perspective stable car des zones de fragilité demeurent au sein de certains pays de la zone euro, comme l'Espagne, l'Irlande et la Grèce. La reprise économique y est lente et la dette toujours élevée. L'agence considère donc que la demande restera sous pression dans ces zones de marché. Sur le segment du ciment, après un recul de 3% de la consommation française en volume en 2010, le Syndicat français de l'industrie cimentière (SFIC) prévoit une reprise molle cette année : elle ne devrait pas dépasser les 2%.