(AOF / Funds) - "Le marché obligataire a généré de solides performances au cours des deux premières semaines du mois de juillet. Les crédits d'entreprises avec des notations élevées, les obligations d'Etats américaines, britanniques et allemandes ont surperformé tous les autres segments des marché de taux. En revanche certains emprunts d'Etats périphériques européens ont continué de peser sur le portefeuille des investisseurs", note le Corporate Credit Market Snapshot de Muzinich & Co.
"Les obligations à haut rendement américaines ont généré des performances attractives depuis le début du mois malgré un sentiment général d'aversion au risque. A contrario, les performances des actions et des obligations à haut rendement européennes ont souffert suite à la dégradation de certains pays périphériques comme le Portugal dont la notation entre désormais dans la catégorie à haut rendement."
"Les flux d'investissements dans les fonds obligataires à haut rendement aux Etats-Unis ont été positifs, les investisseurs souhaitant profiter de l'élargissement des spreads du mois dernier. Le marché primaire et l'activité sur le marché secondaire sont restés faibles dans l'attente des résultats des entreprises qui seront publiés avant la fin du mois."
"La dégradation actuelle, et sans doute future, des emprunts d'Etat périphériques pourrait amener une augmentation de l'encours des crédits d'entreprise à haut rendement en Europe car l'abaissement de notation des Etats entraînera sans doute celle d'entreprises de ces pays. Des dégradations de notation d'entreprises grecques ont déjà eu lieu et nous nous attendons à d'autres annonces en Irlande et au Portugal."
"Certains détenteurs de ces obligations dégradées pourraient être obligés de s'en séparer pour des raisons réglementaires alimentant ainsi le marché. Cette augmentation de l'offre pourrait probablement mener à un déséquilibre temporaire et offrir une bonne opportunité pour les investisseurs. Les crédits détenus dans ses portefeuilles européens demeurent particulièrement attractifs d'un point de vue fondamental, d'autant plus si on prend en considération les valorisations actuelles."
