(AOF / Funds) - "Le ministre des Finances grec a déclaré que le gouvernement serait contraint de geler les paiements, salaires et retraites si la Grèce ne recevait pas la dernière tranche du FMI. Le FMI a affirmé que sa tranche dépendait de celle de l'UE. La Grèce a, en conséquence, déclaré qu'elle poursuivrait les privatisations et compressions budgétaires qu'elle avait déjà reportées. Des procédures de négociations bien familières au FMI", notait mardi SG Cross Asset Research.

"Notre indice des CDS périphériques (pondéré par les PIB relatifs aux autre pays européens) avait déjà atteint 291pb, avec un pic atteint à 319pb fin novembre 2010. Toutefois, la contagion est restée relativement limitée en dehors de l'Europe."

"Le pic des indices Dax et Eurostoxx VIX a engendré une vague de contagion par l'intermédiaire du pic du S&P 500 Vix, déclenchant automatiquement des stop losses aux Amériques. Ce mouvement fut néanmoins généralisé plutôt que centré sur une classe d'actifs donnée indiquant que le positionnement s'est considérablement affaibli. Depuis la séance américaine, nous sommes entrés dans une phase de stabilisation, avec des contrats futures qui semblent indiquer une reprise en Europe."

"Autre fait intéressant, un des vecteurs de contagion, à savoir que les banques européennes doivent financer une partie de leurs actifs USD en EUR s'est effectivement amélioré, voire stabilisé au cours de la crise. Les forwards de la partie courte EUR/USD se sont repliés en avril étant donné que le financement était plus difficile à trouver en USD pour certaines banques européennes, et s'est depuis amélioré, indiquant ainsi que les banques ont bien prévu ce risque. En règle générale, ce mécanisme accroît les fluctuations de l'EUR/USD. C'est pourquoi, le potentiel de baisse de l'EUR/USD a diminué."

"Si la tendance récente persiste, nous verrons la quasi-fin du monde observée hier remplacée par un rebond progressif de l'appétit pour le risque jusqu'à vendredi, avant le retour des hésitations du week-end. L'AUD/JPY et l'EUR/JPY devraient rebondir étant donné que la demande en valeurs refuges telles que l'USD chute, ce qui fait grimper l'USD/JPY. L'EUR/USD devrait retracer à la hausse soutenu par un solide PIB allemand et une demande réservée tandis que les parités Asie/USD grimpent. Les perspectives de l'indice allemand Ifo seront pessimistes conformément aux marchés."

"Le GBP/USD pourrait lutter à l'approche de la publication de certains chiffres clés. L'EUR/CHF devrait continuer à grimper étant donné que l'offre en CHF, en tant que valeur refuge, diminue. Les vols de la partie courte reculeront tandis que les traders spot attendent les prochains niveaux de retracement pour initier de nouvelles positions courtes du côté du spot. La parité SEK/CHF est probablement la stratégie du jour avec des positions longues devises émergentes/USD (vendre par exemple de l'USD/ZAR)."