Comme chaque semaine retrouver le point de vue d’un analyste financier sur une valeur. Aujourd’hui zoom sur Maison France Confort avec Laurent Vallée de Portzamparc.
« Sur la base d'un chiffre d’affaires de 443 millions d’euros en hausse de 12%, Maisons France Confort enregistre une progression de 36% de son résultat opérationnel ce qui traduit un gain de 100 points de base au niveau de la marge opérationnelle à 5,6%. Le modèle économique repose toujours sur des coûts largement variables et le groupe est parvenu à contenir ses coûts fixes. Dans ces conditions la forte progression des volumes se matérialise par une marge opérationnelle de 6,3% sur le deuxième semestre. Le résultat net part du groupe s'établit à 15,8 millions d’euros en progression de 37%. Grâce à l'effet BFR (baisse des stocks sur l'activité de promotion de Foncière Résidences + hausse de la dette d'impôt), la génération de cash est élevée et Maisons France Confort affiche une situation de trésorerie nette de 48,1 millions d’euros en fin d'exercice. Le groupe confirme ainsi la solidité de son bilan, une position qui lui permet de poursuivre sa politique d'acquisitions et de conserver un rôle de fédérateur dans un métier en voie de concentration. Le groupe annonce d'ailleurs l'acquisition de la société Logis du Marais Poitevin (LMP) qui construit une centaine de maisons par an et a réalisé en 2010 un chiffre d’affaires de 10 millions d’euros.
L'activité commerciale est restée soutenue en 2010 dans un contexte favorable : taux d'intérêts très bas, mesures de soutien gouvernementales, stabilité des prix des terrains. Dans ce contexte, Maisons France Confort a enregistré une progression de 26,7% de ses prises de commandes en valeur et table pour 2011 sur une croissance forte et le retour sur une marge supérieure à 6% sur l'ensemble de l'exercice. Nous relevons NOS prévisions 2011 et 2012 pour intégrer les effets des acquisitions avec un chiffre d’affaires 2011 à 20 millions d’euros et l'amélioration plus rapide qu'attendu du niveau de marge. L'impact sur les bonus par action 2011-2012 est de l'ordre de 12%.
Nous maintenons notre recommandation Conserver avec un objectif de cours à 38.4 euros. »
Maisons France Confort est une entreprise spécialisée dans la construction de maisons individuelles. La société s'appuie sur 20 marques régionales commercialisées dans 240 agences.