(AOF / Funds) - "Si nous restons convaincus que les efforts visant à réduire l'intensité énergétique se poursuivront, nous pensons que les mesures prises pourraient peser moins directement sur les industries lourdes, ciblées initialement. En septembre, les importations de minerai de fer et de charbon ont fortement
augmenté, atteignant leur niveau le plus élevé depuis avril et janvier respectivement. L'indice Cape-size Baltic Dry a atteint son niveau le plus élevé depuis juin, suggérant également une hausse continue du volume des importations chinoises de minerai de fer et de charbon", note Natixis.
"Les efforts de la Chine pour limiter la consommation d'énergie et tenter d'atteindre les objectifs d'intensité énergétique ont déjà eu un impact notable. En septembre, la croissance de production d'énergie est tombée à 8,9% en GA, après avoir dépassé 20% en début d'année. La production d'acier est passée sous les 48 millions de tonnes en septembre, soit le niveau mensuel le plus bas depuis décembre 2009. Selon Luo Bingsheng, vice-président de CISA, les mesures prises pour limiter la consommation d'énergie devraient continuer à peser sur la production au cours des derniers mois de l'année."
"Après avoir atteint des plus hauts débuts septembre, le prix domestique de l'acier est retombé au cours des dernières semaines, tandis que le prix du minerai de fer se redressait après les plus bas touchés à la mi-septembre. Ce mouvement, qui pèse sur la rentabilité des grands sidérurgistes chinois, laquelle avait récemment atteint un niveau élevé, témoigne clairement du redressement de la production d'acier."
"La sidérurgie n'est pas la seule industrie où de telles évolutions se manifestent. Dans l'ensemble du secteur des métaux de base, les importations de minerai et de concentrés ont atteint de nouveaux plus hauts en septembre. Les importations de minerai de cuivre ont atteint un nouveau plus haut, à plus de 680.000 tonnes, peut-être en raison de la fermeture temporaire de la fonderie Sterlite de Tuticorin, alors que les importations de ferrailles de cuivre ont atteint ou dépassé les 400.000 tonnes en août et en septembre. Les importations de minerai de zinc ont dépassé les 400.000 tonnes, au plus haut depuis juillet 2009. Celles de minerai de plomb ont atteint un nouveau plus haut de près de 220.000 tonnes, et celles de minerai de nickel ont atteint 2,8 millions de tonnes (en poids brut), au plus haut depuis septembre 2009."
"Si nous admettons volontiers que les producteurs chinois peuvent reconstituer leurs stocks avant la fin de l'année, nous serions surpris qu'une telle hausse des importations de matières premières ne s'accompagne pas d'une certaine augmentation immédiate des niveaux de production. La question qui se pose est plutôt : d'où vient l'énergie nécessaire, alors que l'accès aux sources officielles d'approvisionnement en énergie devrait être limité jusqu'à la fin de l'année ?"
"Ces restrictions devraient fortement peser sur la production de métaux, tels que l'aluminium, compte tenu sa forte intensité énergétique, mais aussi, quoique moins sévèrement, sur la production des autres métaux de base. Certains industriels pourraient parvenir à s'approvisionner auprès de producteurs privés, ou les restrictions de consommation pourraient se déplacer de l'industrie lourde vers les autres consommateurs."
"Nous pouvons donc prévoir une hausse de la demande de produits pétroliers, tels que le mazout léger, semblable à celle qui s'était produite en 2007-2008, lorsque la rapide croissance chinoise avait excédé la capacité des producteurs d'énergie, conduisant de nombreux consommateurs d'énergie à compter sur l'énergie produite par leurs propres générateurs d'appoint. En Asie, les crack spreads sur le gazole sont déjà élevés, mais pourraient encore s'élargir en raison de la hausse de la demande chinoise d'ici la fin de l'année."
