(AOF / Funds) - "Nous avons revu à la hausse notre exposition aux actions, considérant que l'essentiel des risques baissiers avaient d'ores et déjà été pris en compte. Les marchés ont repris le chemin de la hausse. Ce rebond reste cependant fragile car guidé par la perception de l'environnement économique qui demeure incertain. La perspective d'une rechute en récession s'éloigne avec la publication de nouvelles conjoncturelles rassurantes (indicateurs avancés montrant la poursuite de l'expansion dans le secteur manufacturier)", note Société Générale Private Banking.
"La consommation des ménages reste orientée à la hausse grâce à la baisse des charges d'intérêt, à l'amélioration graduelle de la situation de l'emploi et à une inflation contenue", ajoute le gestionnaire.
"La conjoncture économique continue d'envoyer des signaux mitigés. Si le ralentissement de l'activité est un phénomène général, touchant toutes les zones économiques - tats-Unis, Europe, pays émergents - le rythme de décélération reste contenu. Les marchés actions ne s'y sont pas trompés puisqu'ils ont rebondi, retrouvant fin septembre leur niveau de début mai. Les principaux risques sont désormais identifiés : certaines dettes souveraines en Europe, quelques établissements bancaires encore dépendants des apports de la liquidité de la BCE. Pour autant, le marché considère ces risques comme maîtrisés grâce aux dispositifs mis en place par les gouvernements européens (mise en place du Fonds européen de stabilité financière)."
"C'est la vitesse de resserrement des politiques budgétaires et le comportement du marché de l'emploi qui constituent les aléas les plus important sur la demande interne, en particulier dans les économies européennes. Les perspectives de profits pour 2010 affichent une légère progression, conséquence des résultats des sociétés meilleurs qu'attendus au second trimestre. Ainsi depuis l'été les prévisions de bénéfices ont été revues à la hausse. Le consensus de marché anticipe désormais une hausse des profits de l'ordre de 40% pour les valeurs américaines et de 35% pour les valeurs européennes cette année. En revanche, les analystes ont commencé à réviser à la baisse leurs anticipations de profits pour 2011 et 2012, pour tenir compte du ralentissement de la conjoncture. Pourtant nous estimons que la progression effective des profits en 2011 devrait être inférieure à ce qu'anticipe encore le marché."
"Nous avons relevé notre appréciation de l'ensemble des marchés développés. Une reprise même molle est loin d'être défavorable aux actions. Les entreprises sont peu endettées et peuvent se financer à bon compte, les profits devraient encore progresser par rapport à 2010, année de fort rebond, enfin l'absence de pressions inflationnistes permettra aux politiques monétaires de maintenir des taux bas. Enfin, il faut rappeler que les valorisations des actions sont attractives au regard de leur moyenne de long terme."
"En termes d'allocation sectorielle, nous investissons en priorité sur les grandes valeurs, qui peuvent pleinement bénéficier de la dynamique des économies émergentes et sur les actions à dividende élevé (secteur de l'énergie ou des télécommunications) qui offrent des rendements très attractifs compris entre 5 et 7%. Nous avons relevé notre appréciation sur le secteur de la technologie qui devrait continuer à bénéficier de la reprise de l'investissement des entreprises."
"Parallèlement, nous recommandons d'alléger les positions sur les valeurs industrielles qui vont être pénalisées par le ralentissement de la croissance ainsi que sur les valeurs pharmaceutiques dont beaucoup vont être confrontées à la tombée dans le domaine public de brevets lucratifs. Parmi les marchés développés, nous considérons que le marché allemand pourrait continuer à surperformer grâce à l'effet d'entraînement des exportations vers le monde émergent et à l'accélération de la demande interne."
