(AOF / Funds) - "Les marchés actions européennes sont devenus sérieusement attrayants depuis que les inquiétudes souveraines (baisse des cours), se sont combinées avec d'excellents résultats au premier semestre, aboutissant à des valorisations particulièrement bon marché", estime Alphavalue. Le gestionnaire juge ainsi que le marché européen, défini au travers des 450 grosses capitalisations, "offre un potentiel immédiat de 13% sur un PE pondéré 2010 de 12,5X".

"Banque et pétrole restent les deux premiers contributeurs aux révisions haussières, soit une situation logique compte tenu de leur taille. Les seules révisions négatives portent sur le secteur de l'assurance", ajoute Alphavalue.

"Les résultats attendus pour 2010 et 2011 sont fondés sur une faible progression du CA (environ 5% pour les non financières par exemple les deep cyclicals) et une base de coûts fortement ajustée en baisse avec pour effet de porter la marge d'Ebitda moyenne de 17,3% en 2009 à 18,5% en 2010 puis 18,9% en 2011. En d'autres termes, la marge marginale sur le redressement - même modeste - du chiffre d'affaires est considérable à environ 32% en 2010."

Résumant les tendances qu'il observe chez les autres investisseurs, le gestionnaire affirme que "le marché est clairement prêt à maintenir son intérêt pour les notions de croissance et de deep cyclicals", "les valeurs value et régulées font l'objet d'une forte désaffection, partiellement expliquée par la faible progression des résultats attendus", et que "les valeurs émergentes ne constituent pas un thème porteur depuis plusieurs mois désormais".

"Enfin, le retard du CAC sur les autres indices est désormais significatif. Les valeurs du CAC les plus en retard le sont aussi et de façon notable vis-à-vis de leurs pairs sectoriels. C'est la conjugaison de ces sous-performances sur autant de secteurs qui mine le CAC sans qu'il soit identifié un facteur commun. A ce titre le CAC parait notoirement bon marché", conclut-il.