CM-CIC a dégradé sa recommandation sur April Group d'Acheter à Conserver selon une source de marché. L'objectif de cours est resté inchangé à 28 euros.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Le groupe est positionné sur un métier de niche innovant et porteur : la conception et la gestion de contrats d'assurance dans le domaine de l'assurance santé et l'assurance dommage auprès de distributeurs indépendants.
- Le courtier se recentre sur ses deux métiers historiques, la santé-prévoyance et le dommage, et sort de l'assurance-vie.
- Ce positionnement met le groupe à l'abri des turbulences sur les marchés financiers.
- April va bénéficier en 2010 d'une forte croissance en Santé tirée par la forte production d'affaires nouvelles de 2009 et du retour progressif d'une dynamique en Prévoyance permise par l'ouverture réglementaire du marché.
Les points faibles de la valeur
- Les marges de la branche Dommages doivent être redressées. La réorganisation pourrait prendre du temps
-Le groupe doit intensifier sa diversification, notamment à l'international, afin de poursuivre sa croissance.
-Le groupe devra être capable de tenir le rythme de croissance sans sacrifier ses marges.
Comment suivre la valeur /
- Le positionnement du groupe sur des marchés de niche lui offre un profil défensif au sein du secteur.
- La valeur offre un rendement faible par rapport à d'autres titres du secteur de l'assurance.
- Au-delà des bons résultats 2009 et des perspectives très attractives en Santé Prévoyance, le rebond du titre est suspendu au rebond de la marge de la division Dommages.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Finance - Assurance
Standard & Poor's pourrait dégrader les notes de certains assureurs français cette année. Cela tient au fait que, parmi les 40 sociétés vie et non vie notées par l'agence, la moitié a actuellement une notation assortie d'une perspective négative. Cette perspective peut conduire à une dégradation de note dans les 12 à 24 mois. En comparaison, seules 3% des notes étaient dotées d'une perspective négative au 30 septembre 2008, avant la faillite de Lehman Brothers. Aucune compagnie ne bénéficie d'une perspective positive, pouvant aboutir à un relèvement de sa note. S&P estime que le secteur français conserve une bonne solvabilité ajustée du risque, mais que cette dernière est très dépendante de l'état des marchés financiers, qui conditionne le niveau des plus-values latentes. Or, de plus faibles résultats techniques anticipés cette année pourraient limiter la capacité des assureurs à alimenter leur solvabilité sur le long terme. De plus, la grande agressivité commerciale du secteur risque d'avoir un impact négatif sur les notations en 2010.