Aurel demeure à Conserver sur Eurazeo avec un objectif de cours de 50 euros. Le broker rappelle la nomination de Philippe Guillemot, ancien PDG d'Areva T&D, en tant que directeur général d'Europcar, à partir du 1er avril 2010. Il remplacera Salvatore Catania, directeur général depuis 2003 et salarié d'Europcar depuis une trentaine d'années. Europcar représente près de 10% de la NAV d'Eurazeo, rappelle Aurel. «L'éventualité d'une introduction en bourse de cette filiale et ses bons résultats au deuxième semestre devraient être bien perçus par le marché», estime-t-il.
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Les points forts de la valeur
- L'endettement quasi-nul associé à des actifs sous gestion de qualité confère au groupe une capacité d'investissement considérable.
- Le groupe a renforcé sa trésorerie et dispose des moyens nécessaires pour réaliser des opérations de croissance externe lorsque les conditions de marché le permettront.
- Le projet de scission d'Accor (25% de l'ANR d'Eurazeo), avec la cotation courant 2010 du pôle services, devrait être créateur de valeur pour Eurazeo.
- La valeur offre un rendement généreux.
Les points faibles de la valeur
- Les sociétés de capital-investissement, qui rachètent des entreprises pour les recéder après restructuration, souffrent depuis la crise financière; la dette est devenue un élément suspect.
- Le titre souffre de la décote appliquée aux holdings et du peu d'intérêt des investisseurs pour ce type d'acteur.
Comment suivre la valeur
- Eurazeo investit en général dans le cadre de montages de type LBO. Ce type d'investissement offre potentiellement des retours sur investissements élevés grâce à l'effet de levier. Cependant, il requiert une grande rigueur pour la mise en oeuvre d'une ingénierie financière complexe.
- Eurazeo demeure encore sensible à la conjoncture boursière au travers de certains de ses actifs (Rexel, Europcar et les parkings Apcoa).
- Eurazeo pourrait se désengager d'Europcar via une introduction en Bourse.
