Moody's a assigné une note Baa3 à la foncière Gecina avec une perspective stable. L'agence de notation indique que cette note à long terme reflète la taille et la qualité du portefeuille de propriétés du groupe.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Gecina contrôle les plus beaux actifs fonciers de Paris, notamment ceux de la prestigieuse Plaine Monceau.
- La foncière distribue chaque année un dividende confortable qui assure aux actionnaires de la société un rendement intéressant.
- La nomination d'un nouveau directeur général, la réorganisation du conseil d'administration ainsi que l'adoption d'une série de mesures pour améliorer les règles de corporate governance sont de nature à rassurer les investisseurs.
Les points faibles de la valeur
- Les problèmes que Gecina a connus ces dernières années ont terni son image. Une lutte implacable a en effet opposé deux groupes d'actionnaires au sein de la maison mère de la foncière, l'espagnol Metrovacesa.
- Les investisseurs ne savent toujours quels secteurs dans l'immobilier et quelles zones géographiques le groupe va privilégier à l'avenir.
- Gecina est très dépendante de la santé du marché local parisien (96% des loyers du groupe sont perçus à Paris et en région parisienne). La foncière possède également des actifs très orientés logement.
Comment suivre la valeur
- Les annonces sur la stratégie future du groupe seront déterminantes.
- Le taux de vacance (ou son contraire, le taux d'occupation) est un bon indicateur de tendance du marché immobilier.
- Comme toute valeur foncière, le titre est dépendant du niveau des taux d'intérêt.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Immobilier
Les foncières doivent réallouer leur portefeuille d'actifs pour affronter la crise du secteur. Les cessions leur ont permis d'accéder à des ressources financières à un moment où leurs cours de bourse étaient malmenés. Ainsi Gecina, qui doit faire face à une dette de 500 millions d'euros à échéance février 2010, a déjà cédé 700 millions d'euros d'actifs. Foncière des Régions (FDR) a vendu plusieurs biens, dont une soixantaine d'immeubles à France Télécom. Icade, qui a choisi de se recentrer sur l'immobilier d'entreprise, a mis sur le marché 32.000 logements et son pôle d'administration de biens. L'autre impératif pour les foncières est de renégocier les conditions de loyers en fin de bail pour prévenir le départ des locataires. Silic estime que ses pertes de revenus suite à la renégociation de ses baux atteignent 200.000 euros pour le premier semestre 2009. Ces sociétés, qui ont su stopper à temps les nouveaux projets pour réduire leurs coûts, peuvent compter sur des taux d'occupation généralement élevés, de l'ordre de 95%. Néanmoins elles sont confrontées à une incertitude de taille : les conséquences de l'augmentation du taux de chômage sur les taux d'occupation dans les mois à venir.
