Plus forte hausse et plus forte baisse du marché SRD à la clôture
APRR (+ 5,85 % à 55,51 euros)
Le titre a progressé sans raison particulière. APRR a réalisé au troisième trimestre un chiffre d'affaires consolidé hors Construction de 539,4 millions d'euros, en hausse de 5,8%. Le trafic, mesuré en nombre de kilomètres parcourus, a progressé de 3,4%. Le trafic véhicules légers (VL), qui a été très soutenu lors des vacances d'été et a bénéficié d'une météo très favorable, a augmenté de 5,8 %, a indiqué le quatrième groupe autoroutier en Europe, filiale du groupe de BTP Eiffage.
MANITOU (- 4,90 % à 9,50 euros)
Le titre chute sans explication précise. Le groupe a réalisé au troisième trimestre un chiffre d'affaires en repli de 47% à 146,7 millions d'euros. Sur les neuf premiers mois, le chiffre d'affaires accuse une chute de 50% à 504,5 millions d'euros. Le fabricant d'engins de chantier a poursuivi son désendettement avec plus de 35 % de baisse de l'endettement net sur neuf mois. Le groupe a également continué à réduire ses effectifs.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Manitou est le leader mondial du chariot élévateur tout terrain, inventé en 1957 par son fondateur Marcel Braud. Le groupe fabrique et commercialise du matériel de manutention destiné aux marchés de la construction (53% du chiffre d'affaires), de l'industrie (24%) et de l'agriculture (23%). L'internationalisation de Manitou a débuté dans les années 70. En 1972, le groupe a signé un accord de partenariat commercial avec Toyota.
En 2007, Manitou a ramené sa participation de 40 à 20% dans la société Toyota Industrial Equipment (TIE), créée en 1995 conjointement avec Toyota Industries Corporation pour la fabrication et l'assemblage des chariots industriels de la marque japonaise.
Implanté dans plus de 120 pays, Manitou compte 2 405 salariés, 23 filiales et 600 points de vente dans le monde. En 2007, le chiffre d'affaires s'est élevé à 1,26 milliard d'euros.
Les points forts de la valeur
-Manitou propose aujourd'hui la gamme de produits la plus importante du marché.
-Le groupe consacre une large place à la R&D et propose des engins innovants.
-Manitou est présent sur les marchés émergents, très dynamiques, notamment via une acquisition en Chine en 2005.
-L'acquisition de l'américain Gehl devrait lui permettre de se positionner favorablement en Amérique du Nord, où il bénéficiera d'une taille critique pour fournir les réseaux de loueurs. Les deux groupes possèdent une complémentarité des gammes et des zones géographiques.
Les points faibles de la valeur
-Manitou est impacté par le ralentissement actuel des marchés de la construction et de l'industrie ainsi que par la récession en Europe de l'Ouest. Les clients finaux et les concessionnaires d'Europe de l'Est risquent également de rencontrer des problèmes de trésorerie et donc de solvabilité.
- En grande difficulté, Gehl n'a pas respecté certaines clauses de financements et doit renégocier ses covenants bancaires. Le rachat du groupe américain a également privé Manitou de ses réserves de cash.
-Le groupe doit faire face à des difficultés d'approvisionnement de certains composants entrant dans l'assemblage des chariots tout terrain.
-Les composants subissent une inflation importante.
- Il est important de surveiller l'évolution des tarifs de la concurrence, sur lesquels Manitou sera plus ou moins forcé de s'aligner s'il veut conserver ses parts de marché. Cela pourrait se faire au détriment des marges et avoir une incidence négative sur le cours.
- La baisse de la livre favorise le britannique JCB, principal rival de Manitou.
-La situation problématique de Gehl aux Etats-Unis est à suivre.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Biens d'équipement
L'Insee a revu à la baisse ses prévisions de recul des investissements industriels pour 2009. Ils devraient subir une chute historique de 21%, les investissements dans l'industrie manufacturière enregistrant même une dégringolade de 23% cette année. En avril dernier, la baisse anticipée des investissements industriels était limitée à 18% et à 21% pour la seule industrie manufacturière. Cette dégradation des prévisions provient d'une diminution de la demande de la part des secteurs des biens d'équipements et des biens intermédiaires, touchés de plein fouet par la crise. En avril dernier, les industriels s'attendaient à une stagnation des investissements dans les biens d'équipement. Ils tablent désormais sur un recul de 9%.
DERNIERE RECOMMANDATION SUR LA VALEUR
CM-CIC a réitéré sa recommandation Vendre et son objectif de cours de 7,50 euros sur Manitou. "Le consensus va continuer de s'ajuster à la baisse, et le newsflow va demeurer négatif. Nous attendons que l'une des divisions de Manitou se stabilise avant de modifier notre opinion Vendre qui est inchangée pour le moment", souligne le broker.
CONSENSUS DES PROFESSIONNELS
D'après le consensus de marché calculé à la date du 25/11/2009, les analystes conseillent de rester neutre sur le titre MANITOU BF. En effet, sur un total de 6 bureaux d'études ayant fourni des estimations, 1 est à l'achat, 3 sont à la vente et 2 sont neutres. L'indice de recommandation AOF, reflétant l'avis moyen des analystes et s'étendant de -100% à +100%, est de -33%. Enfin, l'objectif de cours moyen est de 9,78 EUR. Le consensus précédent conseillait de conserver la valeur .
