SES (+ 5,57% à 14,60 euros) affiche l'une des plus fortes hausses du marché SRD, soutenu par le relèvement de la recommandation de Bank of America Merrill Lynch de Neutre à Achat. L'objectif de cours a, lui, été porté de 17,50 euros à 21 euros. Sur la base du cours de clôture de mercredi et en prenant en compte un rendement de 5,1%, le rendement total pour l'actionnaire s'élève à environ 60%, souligne l'analyste. L'action de l'opérateur de satellite a sous-performé l'indice sbf 120 de 11% depuis le début de l'année.
Sur cette période, les investisseurs ont favorisé les secteurs cycliques au détriment des secteurs défensifs comme celui auquel SES appartient.
Pour sa part, Bank of America Merrill Lynch estime que l'action SES a trouvé un plancher. Pour motiver l'adoption d'une recommandation positive, le bureau d'études explique qu'il est désormais moins inquiet à propos des problèmes techniques qui ont affecté certains des satellites au coeur la flotte américaine du groupe. Il est rassuré par les plans de secours de SES et par le lancement de deux satellites l'année prochaine.
Le broker met également en avant la poursuite de l'adoption de la télévision haut définition qui est plus gourmande en capacité satellitaire que la définition standard. Il évalue les opportunités dans ce domaine à 300 millions d'euros ou 18% de chiffre d'affaires supplémentaire.
Ce relèvement de recommandation a été publié dans le cadre d'une étude sectorielle positive sur les opérateurs de satellites. L'analyste dit en apprécier les caractéristiques monopolistiques (importantes barrières à l'entrée, peu d'acteurs de grande taille, marges très élevées, cash-flow vigoureux et visibilité sur les ventes), mais également ses perspectives de croissance. Celles-ci sont soutenues par la prolifération des chaînes de télévision, la haute définition et les données.
(C.J)
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Le groupe luxembourgeois SES, premier opérateur mondial de satellites, fournit de la capacité de transmission par satellite et des solutions pour la distribution de contenu. Sa flotte de satellites couvre 99% de la population mondiale. Les entités opérationnelles de SES sont SES ASTRA en Europe, et SES AMERICOM aux Etats-Unis. SES New Skies opère lui en Afrique, Amérique du Sud au Proche-Orient et dans certaines parties de l'Asie. Les clients de SES sont des opérateurs de programmes TV à 80 %, des opérateurs de télécommunications et des services gouvernementaux.
Les points forts de la valeur
- Les acquisitions de SES New Skies et ND SatCom renforcent à la fois la couverture mondiale du groupe et ses capacités dans le secteur des services aux administrations publiques à travers le monde, qui constituent des relais de croissance de premier plan.
- SES affronte la concurrence de nouveaux types de plateformes de distribution de contenus. Cependant, le groupe met en avant l'avantage du satellite, qui reste le moyen le moins cher et le plus puissant dans la distribution de contenus. En Amérique du Nord, SES Americom est ainsi le premier diffuseur de chaînes de télévision en haute définition par le biais de sa plate-forme HD-Prime.
Les points faibles de la valeur
- Sa clientèle n'est pas assez diversifiée, ce qui tend à donner à ses clients un pouvoir de renégociation des contrats plus importants.
- La « Golden Share » du Grand-Duché de Luxembourg lui permet d'empêcher un actionnaire de détenir plus de 20,1% des actions du groupe.
Comment suivre la valeur
- Dans le cas de l'activité d'opérateur de satellites, il convient de suivre l'évolution des taux d'utilisation publiés par le groupe. Ces taux servent notamment d'indicateurs pour la politique d'investissement du groupe dans de nouvelles capacités.
- On suivra le développement de la télévision haute définition, l'un des moteurs de la croissance. Le groupe intervient également sur la fourniture de signaux aux combinés mobiles.
- Les clients sont très liés à leurs opérateurs car les paraboles sont programmées pour recevoir un satellite en particulier.
- On sera attentif enfin aux mouvements de consolidation du secteur. Le métier d'opérateur de satellite étant un métier de coûts fixes, toute fusion permet de dégager d'importantes économies, principalement dans le lancement de satellites, qui coûtent, en moyenne (fabrication et mise en orbite comprises) près de 250 millions d'euros pièce.
- La Commission européenne a demandé gouvernement luxembourgeois de modifier le contrat de concession signé avec la société de satellites SES Astra qui permet au grand-duché de bloquer certaines prises de participation, non seulement dans SES Astra, mais aussi dans SES, son holding de contrôle.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Opérateurs télécoms
D'après une étude réalisée par Bain & Company, les Français vont revoir leur budget télécoms à la baisse. En effet, une personne interrogée sur deux prévoit de réduire prochainement ses dépenses de téléphonie fixe et mobile, d'internet ou de télévision, avec des impacts différents selon les domaines. Ainsi, l'abonnement Internet serait davantage préservé (seuls 4% des personnes pourraient le résilier) que celui du mobile (7% des Français envisagent de le supprimer) ou du téléphone fixe (pour lequel le taux atteint 10%). Avant d'arriver à cette extrémité, les clients cherchent à jouer sur différents leviers, notamment sur le niveau de leurs communications. Un quart des abonnés au téléphone fixe et mobile pourrait réduire leurs appels dans les prochains mois. La même proportion pourrait opter pour un forfait moins coûteux. Selon le cabinet de conseil, les opérateurs peuvent réduire leurs coûts pour anticiper cette tendance. Ils peuvent également fidéliser leurs clients déjà existants.